#termmax Я пересмотрел документ @TermMax и запнулся о одну группу существительных: FT и XT. Сначала я принял их за два названия одного и того же — и только когда стало складываться в голове, понял: это разбиение одной позиции на две половины — доход и издержки.$SPCXB
В TermMax фиксированный по сроку рынок раскладывает финансовые отношения на составные части и выражает их отдельно. FT — это та доля, которую можно забрать в фиксированной сумме к погашению, то есть у кредиторов «на руках» именно она; логика похожа на документ, подтверждающий погашение по сроку. А XT — это, по сути, другая сторона — конец в структуре плеча и издержек.
Переводя на человеческий язык: одна и та же сделка с фиксированной ставкой, разбитая на две роли — «определённо получаемый доход» и «несение стоимости в обмен на возможность разогнать (усилить) прибыль». Люди с разными потребностями берут своё, а не всех загоняют в один расплывчатый объект позиции.
Я думал, что разбиение нужно лишь для удобства ведения учёта. Но чем больше я думал, тем яснее: такое разнесение позволяет независимо оценивать риски и доходность, а также независимо ими торговать. Кто хочет определённости — держит FT, а кто хочет увеличить экспозицию — стоит на другой стороне; обе стороны с их запросами сводятся в одном и том же рынке.$SNDKB
Но границы всё равно нужно проговорить. «Фиксированность» в FT относится к погашению по сроку и не означает, что вы в любой момент можете продать обратно по первоначальной цене — рыночная цена будет колебаться вместе с процентными ставками и оставшимся сроком. А на стороне XT изначально заложен усиленный риск: это не тот случай, когда можно просто держать и «лежать и зарабатывать». Разбиение лишь проясняет роли, не уничтожая риск ни для одной из сторон.
Поняв это, я ещё лучше вижу #TermMax : дело не в том, что оно изобрело инструмент безрисковой выгоды, а в том, что в одной сделке оно превратило два разных запроса — «хочу определённость» и «хочу гибкость» — в два объекта, которые могут обращаться каждый сам по себе.
Фиксированная ставка задаёт форму дохода, но не может зафиксировать рыночную цену, если ты решишь выйти раньше.
@TermMax #TermMax