Некоторое время я думал, что выйти — это самая простая часть. Токенизация продаёт чистую мечту: держите токенизированный фонд облигаций, нажмите redeem (погашение), верните деньги мгновенно, в любой день. Потом вспоминаешь: токен всегда настолько ликвиден, насколько ликвиден лежащий за ним актив..............
Если базовый актив — это реальные облигации (инструменты, которые продаются за дни и проваливаются в настоящую панику), то «мгновенное погашение» — это обещание, которое сами активы не могут выполнить. На спокойных рынках это работает, потому что погашения и подписки примерно взаимно компенсируются. В период стресса — нет. Все одновременно пытаются погасить, фонду не хватает времени распродать активы, и начинается набег (run). Мы видели, как это происходит с денежными фондами (money-market funds)...............
Это честный тест для такой цепочки как @Dusk . Токенизация может сделать хуже: набег, который раньше занимал дни, теперь может случиться 24/7 — один клик, в скорости стада. Перенос фонда в ончейн не исправляет базовую проблему. Что может сделать #dusk — сделать правила погашения явными и исполнимыми в самом активе: периоды уведомления (notice periods), ограничения (gates), очереди (queues) — и показывать потоки в реальном времени. Честные механики, а не выдуманная ликвидность.
Я остаюсь скептичным. Закодированные ограничения напрямую сталкиваются с обещанием «мгновенной ликвидности» — нельзя честно продавать и то, и другое. А прозрачная очередь погашений, которую каждый может наблюдать, может ускорить панику, а не успокоить её............
Кому стоит об этом беспокоиться? Любому, кто выпускает токенизированный фонд с мгновенным погашением. Что его губит: притворяться, что код убирает разрыв ликвидности.
На что стоит обратить внимание. Несоответствие финансовое, а не техническое.
Пока крипто-нативные активы вроде $ENA и $TUT работают с действительно ончейн-ликвидностью, токенизированным реальным активам приходится столкнуться с этой жёсткой реальностью..........
$DUSK #Tokenization
Если базовый актив — это реальные облигации (инструменты, которые продаются за дни и проваливаются в настоящую панику), то «мгновенное погашение» — это обещание, которое сами активы не могут выполнить. На спокойных рынках это работает, потому что погашения и подписки примерно взаимно компенсируются. В период стресса — нет. Все одновременно пытаются погасить, фонду не хватает времени распродать активы, и начинается набег (run). Мы видели, как это происходит с денежными фондами (money-market funds)...............
Это честный тест для такой цепочки как @Dusk . Токенизация может сделать хуже: набег, который раньше занимал дни, теперь может случиться 24/7 — один клик, в скорости стада. Перенос фонда в ончейн не исправляет базовую проблему. Что может сделать #dusk — сделать правила погашения явными и исполнимыми в самом активе: периоды уведомления (notice periods), ограничения (gates), очереди (queues) — и показывать потоки в реальном времени. Честные механики, а не выдуманная ликвидность.
Я остаюсь скептичным. Закодированные ограничения напрямую сталкиваются с обещанием «мгновенной ликвидности» — нельзя честно продавать и то, и другое. А прозрачная очередь погашений, которую каждый может наблюдать, может ускорить панику, а не успокоить её............
Кому стоит об этом беспокоиться? Любому, кто выпускает токенизированный фонд с мгновенным погашением. Что его губит: притворяться, что код убирает разрыв ликвидности.
На что стоит обратить внимание. Несоответствие финансовое, а не техническое.
Пока крипто-нативные активы вроде $ENA и $TUT работают с действительно ончейн-ликвидностью, токенизированным реальным активам приходится столкнуться с этой жёсткой реальностью..........
$DUSK #Tokenization