#termmax Есть одна деталь, на которую я обратил внимание только через три дня: процентная цифра на странице TermMax и та, что в Aave, — это вообще не одно и то же.
Процент в Aave считается по формуле: через функцию спроса/использования выводится число — и все вкладчики пассивно его принимают. А в TermMax процент — это величина, которая получается из торгов: глубина дисконта FT определяется реальными выставленными заявками на ордерном рынке; куратор задаёт целевой диапазон процентной ставки и под это «раскатывает» ликвидность; сделки между сторонами заимствования и вкладов постоянно толкают цену. То значение, которое ты видишь как скрытую годовую доходность, по сути — это рыночная цена, полученная в результате торгов, а не параметр, заданный алгоритмом.$SPCXB
Эта разница звучит как придирка к словам, но вывод отсюда получается вполне практичный. Алгоритмическая ставка не имеет «позиции»: она лишь отражает текущий баланс спроса и предложения капитала. А в ставке, возникающей в результате торговли, спрятаны ожидания участников о будущем.
Если по одному и тому же активу скрытые ставки для 30-дневного и 90-дневного периодов заметно отличаются, то разница — это рынок, который говорит тебе, как он смотрит на условия для денег в эти два месяца. Чем круче структура по срокам, тем больше похоже, что кто-то готов переплачивать за длинный конец; если структура выравнивается или уходит в инверсию — сигнал совсем другой.$SNDKB
Сейчас у меня выработалась привычка: каждый день одним взглядом пробегать по TermMax скрытые ставки для нескольких основных рынков на разных сроках. Не ради торговли — а чтобы понять, как выглядит форма кривой доходности на этой цепочке. В традиционных финансах это самый базовый макро-сигнал. До DeFi нормального рынка по срокам не было — кривые толком не нарисовать; а теперь, наконец, их собрали.
Но и ограничения тоже надо проговорить: глубина ончейн-рынка сроков пока небольшая — отдельные крупные ордера могут «раздуть» скрытую ставку и исказить данные. Качество сигнала кривой сильно хуже, чем на рынке гособлигаций. Это можно использовать только как ориентир, но не как основание.
А ты брал разницу ставок по разным срокам и делал когда-либо какие-то выводы в определённом направлении?@TermMax