Я замечаю TermMax не по той причине, которую ожидал: он пытается сделать криптоощущение менее импровизированным. Я уже видел, как кредитные протоколы продавали «уверенность» — а затем, как только рынку становилось неудобно, ломались ставки, стимулы или ликвидность. Фиксированная стоимость заимствования до погашения действительно полезна, но она не делает остальную часть позиции фиксированной. Обеспечение всё равно движется. Оракулы всё равно продолжают падать. Ликвидации всё равно случаются. И если вы хотите выйти раньше, выход будет столь же реальным, как и контрагент, ожидающий вас по другую сторону.

Меня возвращает к этому внимание то, как TermMax превращает долг и экспозицию в отдельные инструменты, а затем направляет ту же механику в сторону коллов, путов и дуальных инвестиционных вольтов. Покупатели опционов могут ограничить свой убыток премией; поставщики ликвидности зарабатывают эту премию, принимая на себя «более уродливую» сторону сделки — превращаясь в падающий токен или продавая вверх, когда цена ускоряется в одну из сторон. Этот компромисс кажется честным — по крайней мере на бумаге.

Я видел это раньше: элегантный дизайн токенов, тонкие рынки, награды, маскирующие слабый органический спрос. Ликвидность с фиксированным сроком легко фрагментируется, а сложность имеет привычку возвращаться через проскальзывание, расчёты, смарт-контракты и решения кураторов. Я не до конца доверяю этому и пока не уверен, что достаточно реальных заимодателей останется, когда стимулы ослабнут. Но в этом есть что-то другое. TermMax не притворяется, что риск исчезает; он просто упаковывает его в условия, которые люди действительно могут увидеть. В крипто это может быть более значимо — и более опасно — чем очередное обещание лёгкой доходности.

#TermMax @TermMax