#termmax @TermMax Точно так же, при залоге на 1 млн долларов: почему в @TermMax можно занять столько-то, и нельзя судить только по «ценности»?
Сначала я посмотрел на MLTV от @TermMaxFi и думал, что он ничем не отличается от LTV в других DeFi-протоколах.
По сути это просто максимально допустимый процент заимствований, который задаёт протокол.
Но когда я дальше разложил структуру его Market, я понял, что роль MLTV здесь намного сложнее, чем просто цифра риск-менеджмента.
Кредитование у @TermMaxFi — это не когда все активы складывают в единый пул ликвидности, а потом котируют пользователям ставки в зависимости от общей ликвидности.
Разные Market соответствуют конкретным Collateral Token, Debt Token, сроку и MLTV.
То есть, когда пользователь открывает позицию, протокол сначала определяет не «сколько у тебя денег», а:
какой именно актив ты закладываешь и какой объём долга максимум способен выдержать этот конкретный Market.
Разница здесь, на самом деле, очень существенная.
ETH, PT или другие доходные активы на одинаковую «ценность» в 1 млн долларов могут иметь одинаковую цену, но их волатильность, ликвидность и структура сроков — совершенно разные.
Поэтому @TermMaxFi встраивает максимальную заёмную способность в параметры конкретного Market, а GT фиксирует итоговые отношения между сформированными залогом и долгом у пользователя.
Дальнейшие FT, погашение на моменте истечения и ликвидации — всё это тоже строится вокруг структуры долга именно этой конкретной Market.
И когда я это увидел, мне стало ясно: MLTV важно не потому, что «ограничивает, сколько максимум можно занять».
На самом деле оно задаёт для каждого типа активов чёткую границу кредитного доверия.
Раньше я думал, что главная конкуренция в DeFi — это повышение эффективности капитала.
Но эта конструкция от @TermMaxFi заставила меня задуматься: чем выше эффективность капитала, тем меньше протокол может просто относиться к разным активам как к одному и тому же виду риска.
Вполне возможно, что по-настоящему зрелый on-chain рынок кредитов — это не «постоянно поднимать LTV».
А сначала ответить на более базовый вопрос: какие именно разные правила доверия должны быть у разных активов? #TermMax
Сначала я посмотрел на MLTV от @TermMaxFi и думал, что он ничем не отличается от LTV в других DeFi-протоколах.
По сути это просто максимально допустимый процент заимствований, который задаёт протокол.
Но когда я дальше разложил структуру его Market, я понял, что роль MLTV здесь намного сложнее, чем просто цифра риск-менеджмента.
Кредитование у @TermMaxFi — это не когда все активы складывают в единый пул ликвидности, а потом котируют пользователям ставки в зависимости от общей ликвидности.
Разные Market соответствуют конкретным Collateral Token, Debt Token, сроку и MLTV.
То есть, когда пользователь открывает позицию, протокол сначала определяет не «сколько у тебя денег», а:
какой именно актив ты закладываешь и какой объём долга максимум способен выдержать этот конкретный Market.
Разница здесь, на самом деле, очень существенная.
ETH, PT или другие доходные активы на одинаковую «ценность» в 1 млн долларов могут иметь одинаковую цену, но их волатильность, ликвидность и структура сроков — совершенно разные.
Поэтому @TermMaxFi встраивает максимальную заёмную способность в параметры конкретного Market, а GT фиксирует итоговые отношения между сформированными залогом и долгом у пользователя.
Дальнейшие FT, погашение на моменте истечения и ликвидации — всё это тоже строится вокруг структуры долга именно этой конкретной Market.
И когда я это увидел, мне стало ясно: MLTV важно не потому, что «ограничивает, сколько максимум можно занять».
На самом деле оно задаёт для каждого типа активов чёткую границу кредитного доверия.
Раньше я думал, что главная конкуренция в DeFi — это повышение эффективности капитала.
Но эта конструкция от @TermMaxFi заставила меня задуматься: чем выше эффективность капитала, тем меньше протокол может просто относиться к разным активам как к одному и тому же виду риска.
Вполне возможно, что по-настоящему зрелый on-chain рынок кредитов — это не «постоянно поднимать LTV».
А сначала ответить на более базовый вопрос: какие именно разные правила доверия должны быть у разных активов? #TermMax