#termmax На прошлой неделе, проверяя внебиржевое кредитование для нескольких организаций, я заодно изучил расчётную активность в сети Canton и обнаружил, что многие в отрасли ошибочно принимают TermPrime за обычный кредитный пул с белым списком. В межбанковском кредитовании мы уделяем большое внимание тому, насколько хорошо проработана базовая юридическая структура. По сути, это всего лишь оболочка для расчётов в блокчейне поверх внебиржевых сделок между институциональными участниками.

Ключевое различие здесь — архитектура Title Transfer Repo. На период займа кредитор действительно получает юридическое право собственности на залог и, если это допускает генеральное соглашение, может повторно использовать его в качестве залога (rehypothecate), чтобы высвободить ликвидность. В случае дефолта стороны не проводят публичный ончейн-аукцион по ликвидации, а переходят к процедуре юридического взыскания в реальном мире. Такой путь формирования кредита совершенно не похож на модель, основанную исключительно на физической поставке токенов. Исходя из этого, ценовая сила, на которую будет опираться готовящийся к TGE $TMX, зависит прежде всего от того, как он разграничит эти две кредитные системы и позволит извлечь ценность из каждой из них. Это точно не просто переупаковка для институциональных клиентов.$BTC

Что касается вызвавшей интерес тестовой сделки с залогом в конце июня, на мой взгляд, её главная цель — проверить работоспособность базовых компонентов: атомарных расчётов и выборочной конфиденциальности. Преимущество этой архитектуры в том, что она удовлетворяет жёсткие требования институциональных участников к конфиденциальности. Но у медали есть и обратная сторона: внешним наблюдателям совершенно не видно реального распределения Notional. Без межсрочной конкуренции реальных маркетмейкеров одна тестовая сделка ещё очень далека от настоящей кривой фиксированных ставок.$ETH

Если смотреть рационально, главная ценность этого механизма — перенести кредитные отношения, уже закреплённые в генеральных соглашениях, в блокчейн и тем самым сократить издержки расчётов, а не создать ликвидность из воздуха. Чтобы понять, сможет ли модель действительно замкнуть коммерческий цикл, достаточно следить за числом активных контрагентов и ежемесячным удержанием. Не поддавайтесь на сбивающие с толку рекламные заявления о всевозможных вехах: в финансовых расчётах барьером всегда остаётся реальное удержание средств.@TermMax

Друзья, привыкшие к традиционным сделкам репо: оценивая контрагентский риск при такой передаче юридического права собственности в блокчейне, какой способ выявления рисков вы предпочитаете?