Я снова и снова застреваю на вопросе о том, что происходит с ликвидностью, когда календарь начинает «выигрывать».
Позиция TermMax на фиксированный срок может казаться простой, когда до погашения остаются месяцы. У капитала есть время. У ставок есть пространство для движения. Выход опционален. Но каждый день, который исчезает, слегка меняет позицию, даже если больше ничего не меняется.
Это наводит меня на мысль, что под рынком работает своего рода «временная ликвидностная» часы зрелости.
По мере приближения даты экспирации неопределенность уменьшается. Оставшаяся доходность становится проще рассчитать, и капитал ближе к тому, чтобы быть высвобожденным. В этом смысле позиция должна становиться чище. Возможно, она будет более ценной для того, кто хочет получить экспозицию на короткий срок.
Но затем появляется противоположное давление. Если все вдруг хотят выйти до даты погашения, оставшееся время настолько мало, что покупатели могут не слишком заботиться о том, чтобы принять позицию, если только скидка не оказывается достаточно выгодной.
«Время снижает риск, но оно также может сокращать число причин для торговли».
Похоже, для Smart Unwind это тоже важно. Раннее выходное средство ликвидности — это не просто функция, лежащая рядом с фиксированной доходностью. Оно постоянно переоценивается в зависимости от расстояния до даты погашения.
Поэтому мне бы хотелось посмотреть, где именно скапливается вторичная ликвидность по всей временной шкале.
Возможно, по мере приближения экспирации капитал становится более ликвидным.
Или, возможно, он тихо оказывается «в ловушке» как раз потому, что все знают: ждать осталось совсем недолго.
#termmax @TermMax
Позиция TermMax на фиксированный срок может казаться простой, когда до погашения остаются месяцы. У капитала есть время. У ставок есть пространство для движения. Выход опционален. Но каждый день, который исчезает, слегка меняет позицию, даже если больше ничего не меняется.
Это наводит меня на мысль, что под рынком работает своего рода «временная ликвидностная» часы зрелости.
По мере приближения даты экспирации неопределенность уменьшается. Оставшаяся доходность становится проще рассчитать, и капитал ближе к тому, чтобы быть высвобожденным. В этом смысле позиция должна становиться чище. Возможно, она будет более ценной для того, кто хочет получить экспозицию на короткий срок.
Но затем появляется противоположное давление. Если все вдруг хотят выйти до даты погашения, оставшееся время настолько мало, что покупатели могут не слишком заботиться о том, чтобы принять позицию, если только скидка не оказывается достаточно выгодной.
«Время снижает риск, но оно также может сокращать число причин для торговли».
Похоже, для Smart Unwind это тоже важно. Раннее выходное средство ликвидности — это не просто функция, лежащая рядом с фиксированной доходностью. Оно постоянно переоценивается в зависимости от расстояния до даты погашения.
Поэтому мне бы хотелось посмотреть, где именно скапливается вторичная ликвидность по всей временной шкале.
Возможно, по мере приближения экспирации капитал становится более ликвидным.
Или, возможно, он тихо оказывается «в ловушке» как раз потому, что все знают: ждать осталось совсем недолго.
#termmax @TermMax
