Резюме: Золото резко взлетело и упало, биткойн продолжает падать. Как же розничным инвесторам распределить свои активы? Если смотреть на длительные сроки, ответ может быть не таким, как вы думаете.
Автор: Viee, Amelia | Команда контента Biteye
29 января 2026 года золото упало на 3% за один день, что стало самым большим падением за последнее время. А всего несколько дней назад золото только что преодолело отметку в 5600 долларов за унцию, установив новый рекорд, серебро также пошло вверх, и 2026 год только начался, уже значительно превысив прогнозы JPMorgan середины декабря.
Источник данных: JPMorgan
По сравнению с этим, биткойн продолжает оставаться в зоне слабого колебания после отката, тогда как рыночные показатели традиционных драгоценных металлов и биткойна продолжают расходиться. Несмотря на титул "цифрового золота", биткойн, похоже, еще не стабилизировался, чем более сильными являются традиционные факторы, способствующие росту золота и серебра, тем больше он ведет себя как рискованный актив, колеблясь в зависимости от аппетита к риску, почему это так?
Если мы не можем понять фактическую роль биткойна в текущей рыночной структуре, нам будет трудно принять разумные решения о распределении активов.
Поэтому эта статья пытается ответить на вопросы с разных углов.
Почему в последнее время драгоценные металлы резко выросли?
Почему за последний год биткойн демонстрирует такую слабость?
Оглядываясь на историю, как биткойн вел себя, когда золото росло?
Что обычным инвесторам следует делать в такой разделенной рыночной среде?
Первое, игра между циклами: десятилетняя дуэль золота, серебра и биткойна
Если смотреть с долгосрочной перспективы, биткойн по-прежнему является одним из самых высокодоходных активов. Но в течение прошлого года его результаты явно отстали от золота и серебра. Рыночные тренды с 2025 по начало 2026 года демонстрируют ярко выраженную бинарную дифференциацию, рынок драгоценных металлов вступил в стадию, называемую "суперцикл", в то время как биткойн выглядит несколько угнетенным. Ниже представлена сравнительная таблица данных трех ключевых циклов:
Источник данных: TradingView
Источник данных: TradingView
Такая дивергенция в движениях не является чем-то новым. Еще в начале 2020 года, в условиях пандемии, золото и серебро быстро выросли из-за защитных настроений, в то время как биткойн на какое-то время упал более чем на 30%, и только потом начал восстанавливаться. В бычьем рынке 2017 года биткойн вырос на 1359%, тогда как золото всего на 7%, в медвежьем рынке 2018 года биткойн упал на 63%, а золото всего на 5%, в медвежьем рынке 2022 года биткойн упал на 57%, а золото немного вырос на 1%. Это также может указывать на то, что ценовая корреляция между биткойном и золотом не является стабильной, он больше похож на актив на стыке традиционных и новых финансов, обладая как свойствами технологического роста, так и влиянием на ликвидность, что делает его трудным для приравнивания к золоту, как к тысячелетнему защитному активу.
Поэтому, когда мы удивляемся, почему "цифровое золото не растет, а истинное золото взрывается", на самом деле следует обсудить: действительно ли рынок рассматривает биткойн как защитный актив? Судя по текущей структуре торговли и поведению основных капиталовложений, ответ, возможно, отрицательный. В краткосрочной перспективе (1-2 года) золото и серебро действительно обгоняют биткойн, но в долгосрочной перспективе (10 лет и более) доходность биткойна в 65 раз превышает доходность золота — с течением времени биткойн с доходностью 213 раз доказывает, что он может не быть "цифровым золотом", но он является величайшей асимметричной инвестиционной возможностью нашего времени.
Второе, анализ причин: Почему в последние годы золото и серебро растут быстрее, чем BTC?
Частые обновления рекордов золота и серебра, нарратив биткойна отстаёт, это не только дивергенция ценовых трендов, но и глубокое расхождение в свойствах активов, рыночном восприятии и макроэкономической логике. Мы можем рассмотреть "цифровое золото" и "традиционное золото" с следующих четырех углов.
2.1 Под давлением кризиса доверия центральные банки начинают закупать золото
В эпохе сильных ожиданий об обесценивании валюты, кто продолжает покупать, определяет долгосрочные тренды активов. С 2022 по 2024 год центральные банки стран мира продолжали значительно наращивать запасы золота, средний чистый прирост превышает 1000 тонн в год. Как в развивающихся рынках, таких как Китай и Польша, так и в ресурсных странах, таких как Казахстан и Бразилия, золото стало основным резервным активом для борьбы с рисками, связанными с долларом. Ключевым моментом является то, что чем выше цена, тем больше центральные банки покупают — такая модель поведения "чем дороже, тем больше покупают" отражает уверенность центральных банков в золоте как в конечном резервном активе. Биткойн трудно получить признание центральных банков, это структурная проблема: золото — это 5000-летний консенсус, не зависящий от кредитоспособности любой страны; в то время как биткойн требует электричества, сети и приватных ключей, центральные банки не осмеливаются массово вкладываться в него.
Источник данных: Всемирный совет по золоту, ING Research
2.2 Золото и серебро возвращаются к "приоритету реальных активов"
Когда глобальные геополитические конфликты продолжают нарастать, частое применение финансовых санкций превращает безопасность активов в вопрос их ликвидности. С вступлением в должность нового правительства США в 2025 году высокие пошлины и ограничительные меры на экспорт часто вводятся, нарушая глобальный рыночный порядок, и золото становится единственным активом, который не зависит от кредитоспособности других стран. В то же время начинает раскрываться промышленная ценность серебра: расширение таких секторов, как новая энергетика, центры данных AI и солнечное производство, увеличивает промышленный спрос на серебро, а за этим стоит реальный дисбаланс спроса и предложения. В этом контексте спекуляции на серебре и фундаментальные факторы резонируют, и его рост, естественно, оказывается более стремительным, чем у золота.
2.3 Структурные проблемы биткойна: от "защитного актива" к "акции с высоким кредитным плечом"
Ранее считалось, что биткойн является инструментом противодействия чрезмерной эмиссии денег центральными банками, но с одобрением ETF и входом институциональных инвесторов структура капитала претерпела коренные изменения. Уолл-стрит включает биткойн в свои инвестиционные портфели, рассматривая его как "актив с высокой эластичностью рисков" — мы можем видеть из данных, что во второй половине 2025 года корреляция биткойна с американскими акциями технологического сектора достигла 0.8, что является беспрецедентно высокой корреляцией, означающей, что биткойн все больше становится похожим на акции с высоким кредитным плечом. Когда на рынке возникают риски, учреждения охотнее сначала продают биткойн, чтобы получить наличные, в отличие от золота, которое чаще покупается.
Источник данных: Bloomberg
Более показательно, что резкое падение 10 октября 2025 года привело к ликвидации 19 миллиардов долларов в маржинальных позициях, и биткойн не продемонстрировал защитные свойства, а наоборот, из-за своей высоколевериджной структуры произошел обвальный спад.
2.4 Почему биткойн все еще падает?
Помимо структурных проблем, три глубокие причины продолжающейся низкой активности биткойна также имеют место.
1️⃣ Экологическая проблема в криптоиндустрии, бизнес отнимается AI. Экосистема криптоиндустрии отстает в развитии. Когда AI-сектор стремительно привлекает капиталы, криптоиндустрия все еще играет с мемами. Нет убийственных приложений, нет реального спроса, только спекуляции.
2️⃣ Тень квантовых вычислений. Угроза квантовых вычислений не является пустым звуком. Хотя реальное квантовое взлом не потребует много лет, этот нарратив уже заставляет некоторые учреждения отступить. Чип Willow от Google уже продемонстрировал квантовые преимущества, в то время как сообщество биткойна изучает решения для квантовой подписи, но обновление требует консенсуса сообщества, что замедляет процесс борьбы с квантовыми угрозами, но также делает сеть более надежной.
3️⃣ OG-акционеры распродают. Многие ранние владельцы биткойна выходят из игры. Они считают, что биткойн "изменился" — от идеалистической валюты децентрализации до спекулятивного инструмента Уолл-стрита. После одобрения ETF, похоже, дух биткойна уже не существует. MicroStrategy, BlackRock, Fidelity... доля институциональных удержаний растет, цена биткойна больше не определяется розничными инвесторами, а зависит от баланса активов и обязательств учреждений. Это одновременно и благоприятно (ликвидность), и проклятие (утрата первоначального замысла).
Третье, глубокий анализ: Историческая связь между биткойном и золотом
Изучая историческую связь между биткойном и золотом, можно заметить, что их ценовая корреляция в значительных экономических событиях довольно ограничена и часто расходится. Поэтому выражение "цифровое золото" повторяется не потому, что биткойн действительно похож на золото, а потому, что рынку нужно знакомое средство для сравнения.
Во-первых, связь биткойна и золота изначально не была защитной резонансом. На раннем этапе биткойн находился в стадии старта в кругу гиков, его рыночная капитализация и внимание были незначительными. В 2013 году в Кипре разразился банковский кризис, часть мер контроля капитала была введена, но цена на золото резко упала с высоких уровней примерно на 15%; в то же время биткойн взлетел до более чем 1000 долларов. Это было интерпретировано некоторыми как утечка капитала и приток средств в биткойн, однако позже стало ясно, что сумасшедший рост биткойна в 2013 году был вызван в большей степени спекуляцией и ранними эмоциями, его защитные свойства не были широко признаны. В том году золото упало, а биткойн стремительно вырос, их корреляция была также низкой — корреляция месячной доходности составила всего 0.08, почти равная нулю.
Во-вторых, настоящие синхронные периоды происходят только в условиях избыточной ликвидности. После пандемии в 2020 году центральные банки всех стран беспрецедентно накачали ликвидность, инвесторы стали все более обеспокоены эмиссией фиатных денег и инфляционными ожиданиями, золото и биткойн оба укрепились. В августе 2020 года цена золота достигла исторического максимума (превысив 2000 долларов), тогда как биткойн в конце 2020 года преодолел 20000 долларов, затем в 2021 году резко взлетел выше 60000 долларов. Многие считают, что в этот период биткойн начал демонстрировать "защитные свойства" цифрового золота, получая выгоду от расширительной монетарной политики разных стран, как и золото. Однако следует отметить, что в сущности расширительная среда предоставила почву для роста обоих, волатильность биткойна значительно выше, чем у золота (годовая волатильность 72% против 16%).
Третье, долгосрочная корреляция биткойна и золота неустойчива, нарратив цифрового золота все еще требует проверки. Из данных видно, что долгосрочная корреляция между золотом и биткойном находится в состоянии колебаний, в целом она неустойчива. Особенно после 2020 года, хотя их цены иногда растут синхронно, корреляция не усилилась, а наоборот, часто наблюдается отрицательная корреляция. Это говорит о том, что биткойн не стабильно выполняет роль "цифрового золота", его динамика в большей степени зависит от независимой рыночной логики.
Источник данных: Newhedge
Анализируя, видно, что золото является защитным активом, проверенным историей, тогда как биткойн больше похож на нестандартный инструмент хеджирования, который действует только в рамках определенного нарратива. Когда кризис действительно приходит, рынок продолжает предпочитать достоверность, а не воображаемое пространство.
Четвертое, суть биткойна: это не цифровое золото, а цифровая ликвидность
Давайте посмотрим на это с другой стороны: какую роль на самом деле должен выполнять биткойн? Действительно ли он существует, чтобы стать "цифровым золотом"?
Во-первых, базовые свойства биткойна определяют его естественное отличие от золота. Золото физически дефицитно, не требует сети и не зависит от системы, это действительно конечный актив. В случае геополитического кризиса золото может быть физически передано в любое время, это конечный защитный актив. Биткойн же основывается на электричестве, сети и вычислительной мощности, его собственность зависит от приватных ключей, сделки зависят от сетевого подключения.
Во-вторых, рыночные показатели биткойна все больше напоминают актив с высокой эластичностью в технологии. В условиях широкой ликвидности и роста аппетита к риску биткойн часто ведет за собой. Но в условиях повышения процентных ставок и роста защитных настроений он также может быть сокращен учреждениями. Текущий рынок, похоже, считает, что биткойн еще не полностью трансформировался из "рискованного актива" в "защитный актив", он имеет как рискованные, так и защитные стороны, которые могут быть проверены только в ожидании большего количества циклов и кризисов. До тех пор рынок по-прежнему склонен рассматривать биткойн как спекулятивный актив с высоким риском и высокой доходностью, связывая его результаты с акциями в сфере технологий.
Возможно, только когда биткойн продемонстрирует стабильность, подобную золоту, можно будет действительно изменить это восприятие. Но биткойн не потеряет свою долгосрочную ценность, он по-прежнему обладает дефицитом, глобальной переносимостью и преимуществами децентрализованной системы. Просто в нынешних рыночных условиях его позиционирование стало более сложным: он является как якорем для цены, так и торговым активом, а также спекулятивным инструментом.
Установим тон: золото является защитным активом против инфляции, биткойн — это актив с более высокой доходностью. Золото подходит для сохранения стоимости в условиях экономической неопределенности, с низкой волатильностью (16%) и небольшим максимальным падением (-18%), это "балласт" для активов. Биткойн подходит для распределения в условиях изобилия ликвидности и повышения аппетита к риску, с годовой доходностью до 60.6%, но с высокой волатильностью (72%) и максимальным падением до -76%. Это не выбор либо-или, а комбинация для распределения активов.
Пятое, обзор观点 KOL
В процессе этого макроэкономического пересмотра золото и биткойн играют разные роли. Золото больше похоже на "щит", защищающий от войн, инфляции и суверенных рисков; а биткойн как "копье", использующий возможности добавленной стоимости от технологических преобразований.
Генеральный директор OKX Сюй Мингсин @star_okx подчеркивает, что золото является продуктом старого доверия, а биткойн — новым кредитным основанием, ориентированным на будущее, выбирая золото в 2026 году, как будто ставите на устаревшую систему. Генеральный директор Bitget @GracyBitget утверждает, что хотя колебания на рынке неизбежны, основные факторы биткойна в долгосрочной перспективе не изменились, он по-прежнему верит в его будущую производительность. KOL @KKaWSB ссылается на прогнозные данные Polymarket, предполагая, что биткойн в 2026 году опередит золото и индекс S&P 500, веря, что реализация ценности наступит.
KOL @BeiDao_98 представил интересную точку зрения с технической стороны: биткойн вновь упал ниже 30 по RSI относительно золота, и в истории такие сигналы предвещали начало бычьего рынка биткойна. Известный трейдер Вида @Vida_BWE также акцентировал внимание на краткосрочных эмоциях капитала, считая, что после резкого роста золота и серебра рынок стремится найти следующий "актив-заместитель доллара", поэтому он купил немного BTC, ставя на FOMO эмоции в течение нескольких недель.
KOL @chengzi_95330 предлагает более широкую нарративную траекторию. Он считает, что сначала золото, серебро и другие традиционные твердые активы должны поглотить шок доверия, вызванный обесцениванием валюты, и только после того, как они завершат свою роль, придет очередь биткойна. Этот путь "сначала традиционные, потом цифровые" может быть именно той историей, которую рынок сейчас разыгрывает.
Шесть советов для розничных инвесторов
Перед лицом различий в росте биткойна и золота, серебра, обычные розничные инвесторы часто задаются вопросом: "Во что мне инвестировать?" На этот вопрос нет стандартного ответа, но мы можем предложить 4 практических совета:
1️⃣ Понять позиционирование активов и четко определить цели распределения. Золото и серебро по-прежнему имеют сильные "хеджирующие" свойства в условиях макроэкономической неопределенности и подходят для защитного распределения; в то время как биткойн в настоящее время более подходящ для увеличения доли в условиях повышения аппетита к риску и преобладания логики технологического роста, однако будьте осторожны, не используйте золото для того, чтобы быстро разбогатеть. Если хотите хеджировать инфляцию и риски → покупайте золото; если хотите долгосрочной высокой доходности → покупайте биткойн (но будьте готовы к падению на 70%).
2️⃣ Не стройте иллюзий, что биткойн всегда будет опережать всё. Рост биткойна происходит благодаря технологическим нарративам, финансовому консенсусу и институциональным прорывам, а не линейным моделям доходности. Он не будет каждый год опережать золото, индекс Nasdaq или нефть, но в долгосрочной перспективе его децентрализованные активные свойства по-прежнему имеют ценность. Не стоит полностью отрицать его во время краткосрочных падений и не следует бездумно вкладываться, когда он резко растет.
3️⃣ Построение инвестиционного портфеля, принимая во внимание, что разные активы играют разные роли в различных циклах. Если вы слабо воспринимаете мировую ликвидность и имеете ограниченную способность к риску, рассмотрите возможность использования комбинации ETF на золото и небольшого количества BTC для адаптации к различным макроэкономическим сценариям; если ваш аппетит к риску выше, вы также можете сочетать ETH, AI-сектор, RWA и другие новые активы, чтобы создать более волатильный портфель.
4️⃣ Можно ли сейчас покупать золото и серебро? Будьте осторожны с покупками на пике, прежде всего, подумайте о том, чтобы купить на откате. В долгосрочной перспективе золото, как актив, любимый центральными банками мира, а серебро, в свою очередь, с добавлением промышленных свойств, оба этих вида по-прежнему имеют ценность для распределения в условиях нестабильного рынка. Однако в краткосрочной перспективе их рост уже значителен, технически они испытывают давление отката; падение золота на 3% за один день 29 января является ярким примером. Если вы долгосрочный инвестор, вы можете рассмотреть возможность медленной покупки на откате, например, золото ниже 5000 долларов, серебро ниже 100 долларов, постепенно формируя позиции; если вы краткосрочный спекулянт, вам следует обратить внимание на ритм и не входить в рынок в самые горячие моменты настроений. Напротив, несмотря на плохую производительность биткойна, если ожидания ликвидности улучшатся, это может стать окном для формирования позиций на низком уровне. Обращайте больше внимания на ритм, не стоит гнаться за ростом и падениями, это основная защитная стратегия для обычных людей.
В заключение: чтобы понять позиционирование, необходимо выжить!
Когда золото растет, никто не ставит под сомнение ценность биткойна; когда биткойн падает, это не значит, что золото является единственным ответом. В эту эпоху, когда переосмысляются ценностные якоря, ни один актив не может разом удовлетворить все потребности.
В 2024-2025 годах золото и серебро будут лидировать. Но если посмотреть на период в 12 лет, биткойн доказал свою мощь с доходностью в 213 раз: он может не быть "цифровым золотом", но он является величайшей асимметричной инвестиционной возможностью этого времени. Прошлой ночью золото сильно упало, возможно, это конец краткосрочной коррекции, а возможно, это начало более глубокого отката.
Однако для обычных трейдеров действительно важно понять роли различных активов, чтобы построить свою инвестиционную логику для выживания в циклах.
Желаю удачи всем!
Отказ от ответственности: данная статья предназначена только для информационных целей и не является инвестиционным советом. Инвестиции в криптовалюту несут риски, входить на рынок следует с осторожностью.