Председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Селиг на первом заседании инновационного консультативного совета, отвечая на сегодняшние споры, опираясь на вековую историю фьючерсов: инновации не следует просто запрещать — их нужно встроить в рамки, которые можно регулировать. Впервые он полностью обнародовал «дорожную карту нового финансового рубежа», сфокусировавшись на трех направлениях:

1. Крипторынок: приоритет — законодательство Конгресса, CFTC готовит «план Б»

Селиг по-прежнему считает (законопроект CLARITY) оптимальным решением, чтобы четко определить границы регулирования между SEC и CFTC. Однако если принятие законодательства застопорится, CFTC уже начала изучать возможность использования существующих полномочий для создания отдельной системы рыночного регулирования для криптоактивов — с возможностью регистрации соответствующих бирж как «рынка криптоактивных контрактов» и предоставлением маржинальной торговли. Кроме того, CFTC ведет переговоры с разработчиками протоколов в цепочке, исследуя пути соблюдения требований для DeFi.

2. Вычислительные мощности ИИ: создание нового товарного рынка, который можно оценивать и хеджировать

CFTC не регулирует ИИ-модели, но нацелилась на вычислительные мощности (Compute) — ключевой производственный ресурс. По мере резкого роста спроса на GPU вычислительные мощности могут сформировать рынок спот, форвард и деривативов. CFTC уже совместно с Министерством торговли опубликовала запрос мнений, изучая, как выстроить для рынка вычислительных мощностей рамки ценообразования и управления рисками.

3. Прогнозный рынок: от вопроса «можно ли делать» к вопросу «как регулировать»

В отношении фьючерсов на события Polymarket, Kalshi и подобных Селиг чётко указывает, что CFTC обладает федеральной исключительной юрисдикцией, одновременно признавая, что действующих правил недостаточно. Дальше будет: уточнение критериев проверки на общественную пользу для фьючерсов на события (внесение поправок в Rule 40.11); совершенствование системы отчётности по договорам с полным обеспечением; корректировка ключевых принципов биржи и правил листинга продуктов — усиление защиты розничных инвесторов, продуктового управления и механизмов против манипулирования.

Дискуссия на площадке: руководитель CME резко критикует прогнозные рынки за то, что их легко можно манипулировать; руководитель Kalshi парирует — критикуя прошлые практики самого CME

Этот раунд противостояния высветил ключевые проблемы регулирования — отбор базовых активов по фьючерсам на события, мониторинг манипулирования и необходимость скорейшего внедрения правил защиты потребителей.

Вывод: маршрут уже определён, CFTC приступает к действиям

Ключевая логика Селига такова: вместо того чтобы ждать, пока спор утихнет, лучше как можно раньше определить рабочие правила для нового типа финансовых активов. Криптовалюты, вычислительные мощности и прогнозные рынки — разные по сферам, но регуляторные подходы схожи: распространить рамки традиционных товарных деривативов на «новую финансовую передовую». Следующим шагом будет поэтапная публикация деталей.