#termmax @TermMax Честно говоря, когда я впервые проверил TermMax, я не думал, что слой куратора станет тем, за чем я буду следить в первую очередь. Но чем больше я смотрю на реальное поведение пула, тем больше понимаю: именно там находится реальный сигнал.
Вместо одного плоского тарифа для всех TermMax позволяет каждому куратору проектировать собственную кривую для каждого пула. Поэтому ставка, которую вы видите, никогда не бывает статичной — она меняется в зависимости от того, сколько ликвидности “запарковали” внутри этой конкретной кривой.
Теперь мое восприятие любого рынка TermMax полностью изменилось. Заголовочная APR почти вторична. То, что меня действительно волнует, — ликвидность, лежащая прямо под этой ставкой, и насколько крутой становится кривая, когда начинает двигаться объем.
Например, возьмем 30-дневный рынок USDC. Curator Gamma показывает 14,8% APR, потому что их контракт котирует FT-токен со скидкой $0.9879. Но кривая Gamma крутая, а глубина низкая. Если вы попытаетесь зафиксировать $100k, проскальзывание поднимет среднюю цену FT до $0.9897.
В ходе этих наблюдений в голове возникает математика вроде (1 / 0.9897 - 1) * (365/30), и тогда ваша эффективная ставка падает до 12,65%. Между тем Curator Alpha показывает лишь 13,5% заголовочной ставки. Но из‑за их глубокой ликвидности те же $100k проскальзывают лишь до $0.9894, давая вам 13,01% эффективной доходности. Это лучше.
По сути, это логика диапазонных ордеров в стиле Uniswap V3: ставка не статична — это чистое движение кривой скидки по активу.
Единственное, чего мне все еще хочется от TermMax, — прозрачность по производительности. Исторический слой, показывающий движение ставки относительно изменений глубины и фактических исполнений, помог бы мне отделять ставки, которые действительно конкурентны, от тех, что лишь выглядят хорошо на поверхности. Нужна панель ASAP. Что вы думаете?
Вместо одного плоского тарифа для всех TermMax позволяет каждому куратору проектировать собственную кривую для каждого пула. Поэтому ставка, которую вы видите, никогда не бывает статичной — она меняется в зависимости от того, сколько ликвидности “запарковали” внутри этой конкретной кривой.
Теперь мое восприятие любого рынка TermMax полностью изменилось. Заголовочная APR почти вторична. То, что меня действительно волнует, — ликвидность, лежащая прямо под этой ставкой, и насколько крутой становится кривая, когда начинает двигаться объем.
Например, возьмем 30-дневный рынок USDC. Curator Gamma показывает 14,8% APR, потому что их контракт котирует FT-токен со скидкой $0.9879. Но кривая Gamma крутая, а глубина низкая. Если вы попытаетесь зафиксировать $100k, проскальзывание поднимет среднюю цену FT до $0.9897.
В ходе этих наблюдений в голове возникает математика вроде (1 / 0.9897 - 1) * (365/30), и тогда ваша эффективная ставка падает до 12,65%. Между тем Curator Alpha показывает лишь 13,5% заголовочной ставки. Но из‑за их глубокой ликвидности те же $100k проскальзывают лишь до $0.9894, давая вам 13,01% эффективной доходности. Это лучше.
По сути, это логика диапазонных ордеров в стиле Uniswap V3: ставка не статична — это чистое движение кривой скидки по активу.
Единственное, чего мне все еще хочется от TermMax, — прозрачность по производительности. Исторический слой, показывающий движение ставки относительно изменений глубины и фактических исполнений, помог бы мне отделять ставки, которые действительно конкурентны, от тех, что лишь выглядят хорошо на поверхности. Нужна панель ASAP. Что вы думаете?