#termmax 看到FT在二级市场上有折价时，第一反应很容易是"捡便宜"，但我在@TermMax 上算过几轮之后发现，折价幅度本身不携带任何信息，必须先换算成年化才有比较意义。
Точка отсчёта логики — способ погашения FT: по окончании срока выкуп по номиналу 1:1 с базовым активом. Поэтому любая FT, ещё не дошедшая до погашения, обязательно торгуется с ценой ниже номинала. Этот дисконт и есть текущая доходность для покупателя; а оставшийся срок определяет, каким будет годовой доход после пересчёта.$SPCXB
Возьмём тот же дисконт 2% и сравним две группы с разными сроками до погашения. FT с номиналом 1 USDC сейчас стоит 0.98 и до погашения осталось 30 дней. Если держать до погашения, доходность будет 0.02/0.98 ≈ 2.04%, а в пересчёте на год получится примерно 24.8%. Аналогично, при той же цене 0.98, но при оставшемся сроке 180 дней годовая доходность падает примерно до 4.1%. В первом случае, вероятно, заметно выгоднее, чем lending на тот же срок напрямую; во втором случае, скорее всего, будет хуже. Дисконт одинаковый на цифрах, но реальная привлекательность отличается примерно в шесть раз — вот ловушка, на которую легко наступить, если смотреть только на дисконт.
Аналогично верно и в обратную сторону. Для FT с очень коротким сроком оставшегося периода даже дисконт всего 0.3% в годовом выражении может оказаться вполне приличным; при этом у долгосрочных FT дисконт выглядит большим, но после пересчёта на год может вовсе не быть выгодным. Поэтому сейчас моя первая задача на TermMax — не сравнение цен. Я свожу воедино дисконт, оставшиеся дни и подразумеваемую годовую доходность для каждого кандидата FT и сверяю это с котировками side lending для того же Maturity: выгоднее купить готовые FT или выгоднее повесить свой lending-ордер.$SNDKB
Вторая вещь — подтверждение пути выхода. Доходность от удержания до погашения заранее определена; но если планируется продажа по ходу, нужно смотреть глубину стакана на том рынке в момент продажи. Реальная доходность при досрочном выходе определяется ценой сделки, а не подразумеваемой годовой доходностью, рассчитанной при покупке. Риски у этих двух сценариев совершенно разные, и оценивать их одним числом нельзя. Дальше я больше всего хочу наблюдать, как быстро конвергенция дисконта к Maturity происходит у FT, и насколько сильно отличается этот темп конвергенции между разными базовыми активами.
#TermMax @TermMax