На прошлой неделе я разместил на TermMax ордер на кредитование с интервальной ставкой. Кривая разошлась на две части: для небольшой доли я потребовал более низкую ставку, а для крупной — поднял компенсацию. Когда я тянул заявку, моя рука на секунду дрогнула — то чувство словами не передать… Ставку я прописал сам, а не как будто мне её навязал какой-то пункт в протоколе.
По-настоящему меня “развернуло”, было то, что произошло через несколько дней после размещения. Мой ордер не висел один-одинёшенек. Рядом явно были другие кредиторы, которые выставляли соседние интервалы, и ставки давили друг на друга слоями. Заёмщики зацеплялись прямо за мой дешёвый сегмент, заходили по низкой цене, а потом продавали XT, чтобы получить ликвидность. Я какое-то время смотрел на ончейн-сделки, пока не дошло, что они делают: если у кого-то фиксированная ставка оказывается дешевле, то у XT меньше дисконтное давление, и стартовые проценты к выплате при открытии плеча ниже. Моя ставка была не пассивным параметром — она напрямую попала в этот ценовой “клиппинг-пул” и участвовала в живых торгах с другими LP на их интервалах. $ETH
Это наблюдение выбило из меня старое предубеждение. Раньше я думал, что в кредитных соглашениях кредитор всегда пассивен: рост и падение ставки целиком зависят от настроений пула. Но на TermMax, в этой книге интервальных ордеров, ставка выкристаллизовывается из того, что каждую минуту кто-то размещает ордера и каждый раз пробует цену в процессе сравнения — как на старых биржах, где котировочная доска сразу показывает, чья цена выставлена жёстче и кто кого быстрее “съедает”. Системная ставка Notional жёстко кодируется по использованию, а Pendle — это дискуссионная игра с дисконтированием купонной/основной части доходных активов. А TermMax позволяет кредитору самому выставлять цену с нуля — это не единственный протокол, но он делает сам механизм максимально заметным.
Сейчас я почти перестал смотреть на доходность по тому ордеру. Вместо этого я ежедневно обновляю историю сделок и смотрю, на каком именно этапе мою ставку выкупают. Доходность — вторично. Важнее сам процесс выбора рынком — вот что в TermMax действительно стоит наблюдать. #termmax @TermMax
По-настоящему меня “развернуло”, было то, что произошло через несколько дней после размещения. Мой ордер не висел один-одинёшенек. Рядом явно были другие кредиторы, которые выставляли соседние интервалы, и ставки давили друг на друга слоями. Заёмщики зацеплялись прямо за мой дешёвый сегмент, заходили по низкой цене, а потом продавали XT, чтобы получить ликвидность. Я какое-то время смотрел на ончейн-сделки, пока не дошло, что они делают: если у кого-то фиксированная ставка оказывается дешевле, то у XT меньше дисконтное давление, и стартовые проценты к выплате при открытии плеча ниже. Моя ставка была не пассивным параметром — она напрямую попала в этот ценовой “клиппинг-пул” и участвовала в живых торгах с другими LP на их интервалах. $ETH
Это наблюдение выбило из меня старое предубеждение. Раньше я думал, что в кредитных соглашениях кредитор всегда пассивен: рост и падение ставки целиком зависят от настроений пула. Но на TermMax, в этой книге интервальных ордеров, ставка выкристаллизовывается из того, что каждую минуту кто-то размещает ордера и каждый раз пробует цену в процессе сравнения — как на старых биржах, где котировочная доска сразу показывает, чья цена выставлена жёстче и кто кого быстрее “съедает”. Системная ставка Notional жёстко кодируется по использованию, а Pendle — это дискуссионная игра с дисконтированием купонной/основной части доходных активов. А TermMax позволяет кредитору самому выставлять цену с нуля — это не единственный протокол, но он делает сам механизм максимально заметным.
Сейчас я почти перестал смотреть на доходность по тому ордеру. Вместо этого я ежедневно обновляю историю сделок и смотрю, на каком именно этапе мою ставку выкупают. Доходность — вторично. Важнее сам процесс выбора рынком — вот что в TermMax действительно стоит наблюдать. #termmax @TermMax