Я пересчитал таблицу распределения из мартовской версии белой книги TMX @TermMax . Главное здесь не «фиксированное общее предложение», а то, чьи токены и когда начнут поступать в обращение после запуска.
В официальном плане указан фиксированный предел в 1 млрд токенов, а первоначальное обращение на момент TGE составляет около 20%. На долю сообщества приходится 15%, экосистемы — 29%, ликвидности — 5%, фонда — 5%, команды — 15%, инвесторов — 28%, советников — 3%. Для команды и инвесторов предусмотрен 12-месячный период блокировки, после которого токены будут разблокироваться в течение 30 и 24 месяцев соответственно. Доля экосистемы начнет разблокироваться через 1 месяц, а срок разблокировки составит 48 месяцев.
На первый взгляд, этот план действительно выглядит сдержаннее, чем сценарий, при котором все внутренние доли сразу выбрасываются на рынок. На команду и инвесторов приходится в сумме 43%, и в первый год эти токены не разблокируются — это как минимум отодвигает наиболее непосредственное давление продаж. Но не стоит спешить считать, что «фиксированное предложение» означает «отсутствие эффекта размывания». Отсутствие дополнительной эмиссии говорит лишь о неизменности верхнего предела. Когда доля токенов в обращении постепенно растет с примерно 20%, рынку все равно приходится поглощать новые торгуемые токены.
Еще один аспект, который легко упустить, — механизм получения ценности. В белой книге сказано, что TMX используется для управления, а стейкинг дает возможность получать sTMX и вознаграждения, источниками которых могут быть распределение токенов сообществу или средства казны протокола. Слово «могут» здесь принципиально: это не означает, что доход протокола автоматически и безусловно распределяется между держателями. Сможет ли управление действительно ограничивать параметры риска, формировать белый список кураторов и контролировать расходы казны — станет ясно по правилам после запуска, а не по перечню функций.
Пока официальная дата TGE по-прежнему обозначена как подлежащая объявлению, а в недавних сообщениях говорится лишь о продолжающейся подготовке. На этом этапе любые точные даты листинга, списки бирж или объемы аирдропа без подтверждения новыми объявлениями не следует считать установленными фактами. За баллами и записями об активности #TermMax можно следить, но нельзя самовольно пересчитывать их в токены, которые якобы будут получены в будущем.
Дальше я буду следить только за тремя таблицами: фактическая структура обращения на момент TGE, направления распределения токенов экосистемы в первые двенадцать месяцев и источник вознаграждений sTMX — новое распределение или проверяемый денежный поток протокола. Только если эти три вопроса будут подробно разъяснены, фиксированный предел в 1 млрд токенов приобретет аналитическую ценность. Иначе даже самая привлекательная диаграмма долгосрочной блокировки лишь отложит вопросы на потом.
В официальном плане указан фиксированный предел в 1 млрд токенов, а первоначальное обращение на момент TGE составляет около 20%. На долю сообщества приходится 15%, экосистемы — 29%, ликвидности — 5%, фонда — 5%, команды — 15%, инвесторов — 28%, советников — 3%. Для команды и инвесторов предусмотрен 12-месячный период блокировки, после которого токены будут разблокироваться в течение 30 и 24 месяцев соответственно. Доля экосистемы начнет разблокироваться через 1 месяц, а срок разблокировки составит 48 месяцев.
На первый взгляд, этот план действительно выглядит сдержаннее, чем сценарий, при котором все внутренние доли сразу выбрасываются на рынок. На команду и инвесторов приходится в сумме 43%, и в первый год эти токены не разблокируются — это как минимум отодвигает наиболее непосредственное давление продаж. Но не стоит спешить считать, что «фиксированное предложение» означает «отсутствие эффекта размывания». Отсутствие дополнительной эмиссии говорит лишь о неизменности верхнего предела. Когда доля токенов в обращении постепенно растет с примерно 20%, рынку все равно приходится поглощать новые торгуемые токены.
Еще один аспект, который легко упустить, — механизм получения ценности. В белой книге сказано, что TMX используется для управления, а стейкинг дает возможность получать sTMX и вознаграждения, источниками которых могут быть распределение токенов сообществу или средства казны протокола. Слово «могут» здесь принципиально: это не означает, что доход протокола автоматически и безусловно распределяется между держателями. Сможет ли управление действительно ограничивать параметры риска, формировать белый список кураторов и контролировать расходы казны — станет ясно по правилам после запуска, а не по перечню функций.
Пока официальная дата TGE по-прежнему обозначена как подлежащая объявлению, а в недавних сообщениях говорится лишь о продолжающейся подготовке. На этом этапе любые точные даты листинга, списки бирж или объемы аирдропа без подтверждения новыми объявлениями не следует считать установленными фактами. За баллами и записями об активности #TermMax можно следить, но нельзя самовольно пересчитывать их в токены, которые якобы будут получены в будущем.
Дальше я буду следить только за тремя таблицами: фактическая структура обращения на момент TGE, направления распределения токенов экосистемы в первые двенадцать месяцев и источник вознаграждений sTMX — новое распределение или проверяемый денежный поток протокола. Только если эти три вопроса будут подробно разъяснены, фиксированный предел в 1 млрд токенов приобретет аналитическую ценность. Иначе даже самая привлекательная диаграмма долгосрочной блокировки лишь отложит вопросы на потом.
