Сначала я решил, что физическая поставка — это просто техническая сноска, предназначенная для тех трейдеров, кто забыл закрыть позицию до экспирации. Но наблюдая, как одна позиция распутывается во время тонкой сессии, я понял иначе. Когда ликвидность низкая, расчетный уровень перестаёт работать как формальность и начинает действовать как фильтр. Покупатели, которые обычно поглощают поток, попросту отсутствуют. Вместо клиринга по заданной цене система вынуждена искать контрагента, а этот поиск занимает время. На падающем рынке время становится особого рода издержками. Больше всего меня поразило, насколько тихо проявлялось трение. Никаких предупреждений и оповещений — просто растущая разница между последней торгуемой ценой и тем, на что механизм поставки в итоге сводится. Возможно, физическая поставка на самом деле не проверяет, может ли актив переходить из рук в руки. Возможно, она проверяет другое: было ли спроса достаточно глубоко, чтобы удержать рынок, или он был лишь достаточно «присутствующим», чтобы выглядеть так.
@TermMax #TermMax