#fedminutesshownosupportforratecuts
Протоколы центрального банка всегда дают представление о том, что уже было в прошлом. Этот выпуск фиксирует момент, который рынки к тому времени уже начали проходить.
Разбор: Протоколы заседания Федеральной резервной системы 28–29 июля, опубликованные в среду, не выявили среди чиновников поддержки сокращения процентных ставок — вместо этого они показали заметный ястребиный уклон: несколько представителей руководства заявили, что ставки могут потребоваться повысить, если инфляция не замедлится достаточно. Само заседание дало самый разрозненный за годы голос ФРС: комитет FOMC сохранил ставки на уровне 3,50%–3,75% решением 9–3, при этом трое президентов региональных ФРС — Бет Хаммак из Кливленда, Нил Кашкари из Миннеаполиса и Лори Логан из Далласа — все проголосовали против, выступив за повышение на четверть пункта. Это первый случай, когда трое участников политики выступили с возражениями, имея единую позицию, с сентября 2016 года. В протоколах отмечалось, что многие участники полагали: ужесточение политики, вероятно, будет необходимо, если инфляция не пойдет вниз; при этом некоторые чиновники задавались вопросом, достаточно ли жесткими были финансовые условия, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню. Заседание проходило на фоне роста цен на нефть, связанного с конфликтом, в который вовлечен Иран. Однако с тех пор поступающие данные изменили картину: отчет по занятости за июль показал неожиданное снижение числа рабочих мест в платежных ведомостях, а показатели CPI и PPI вышли прохладнее прогнозов. В результате рынки теперь сильнее закладывают сценарий сохранения ставок ФРС на предстоящем заседании 15–16 сентября, а не повышения — даже несмотря на то, что эти уже «ястребиные» протоколы теперь у них на руках.
Почему это важно: голосование с тремя несогласными сигнализирует о действительно разделенном комитете, а не просто о нескольких голосах-выбросах. Решение председателя ФРС Кевина Варша не давать явных указаний относительно будущей политики означает, что рынки воспринимают каждую предстоящую встречу как живое решение. Поэтому данные, опубликованные после заседания в июле, — и то, что последует до сентября, — особенно важно для формирования итогового результата. Также стоит помнить, что протоколы по своей природе оглядываются назад: они фиксируют настрой комитета на конец июля — период до выхода более мягких данных по занятости и инфляции, которые затем поступили. То, как именно рынки оценивают этот жесткий тон — или же придают больший вес более новым, более прохладным данным, — может многое сказать о том, как в итоге будет складываться решение в сентябре.
Заключительная мысль: Минуты, отражающие более жесткий настрой, который был заметен несколько недель назад, при том что более новые данные уже начали его усложнять, означают ли этот сдвиг, что рынок иначе оценивает сентябрь — или в основном подтверждают, насколько разобщенными выглядели взгляды ФРС еще перед этим периодом?
