#termmax @TermMax Сижу с цифрами TermMax со времени, когда обернул задачу, и один коэффициент не отпускает меня. По ходу работы открыл DefiLlama: TVL на тот момент сидел на $31.22M, снижаясь на 7.2% за последние 30 дней. Нормально, капитал заходит и выходит. Но активные займы на той же странице читаются как $27.28M.

Это не кредитный пул с кучей простаивающей ликвидности, припаркованной и ожидающей — по сути почти весь TVL реально задействован, сопоставлен, работает.

Потребовалась секунда, чтобы понять почему. У TermMax по-настоящему нет состояния «idle» (простоя) как у пулового кредитования. Лендерам чеканят FT для нулевого купонного плеча со фиксированной скидкой в момент их депозита, а заемщики фиксируют позицию GT против этого. Доход не «накапливается где-то», чтобы потом его забрать… он уже заложен в цену FT при чекане.

Так что капитал либо сопоставляется (матчится) в эту структуру, либо просто не остается там зарабатывать плавающую крошечную струйку. Никакого промежуточного режима ожидания, как ожидаешь от пула в стиле Compound.
Небольшая деталь, но она иначе расставляет смысл того, что вообще означает TVL для этой схемы по сравнению со всем остальным, что я проверил сегодня.

Не говорит мне, признак ли это реальной эффективности или просто рынок поменьше, где меньше места для ошибок, хоть при этом всё равно жую ту мысль.