#dusk $DUSK На этой неделе перевод @Dusk : на официальном сайте представлена информация о комплаенсе и лицензировании. Я обнаружил момент, который легко упустить: они хотят сделать не «просто выпустить on-chain-токен в качестве представления акций», а перенести весь процесс расчётов по ценным бумагам на блокчейн, при этом соответствуя уже существующим регуляторным рамкам, таким как требования ЕС MiFID II. На сайте упоминается сотрудничество с нидерландской биржей NPEX: направление — чтобы регистрация, торговля и расчёты по регулируемым ценным бумагам работали в сети Dusk. Это не то же самое, что большинство RWA-проектов, которые «отображают офчейн-актив на токен»: в последнем случае по сути актив просто токенизируют, тогда как здесь речь идёт о замене части традиционной инфраструктуры финансовых расчётов. $SPCXB
Это направление звучит очень привлекательно: расчётный уровень, признаваемый регуляторами, плюс возможности конфиденциальности, которые дают zk-доказательства. Теоретически это может одновременно удовлетворить двойные требования институциональных клиентов к секретности и комплаенсу. Но сложность как раз в этом: традиционные расчёты по ценным бумагам включают кастодианов, клиринговые контрагенты и координацию регулирования между странами — такие вещи нельзя просто заменить техническим решением; это прежде всего вопросы лицензий и юридических отношений. Даже если on-chain-система работает быстро, если за ней не определены субъект расчётной ответственности и механизмы урегулирования споров с ясностью для регуляторов, институциональные клиенты не станут реально переносить туда свои активы. $SNDKB
Ещё одна реальная проблема — эффект масштаба. Для бизнеса уровня расчётов RWA на старте высоки затраты на привлечение клиентов, а масштаб сотрудничества с одной биржей ограничен. Сможет ли набраться достаточный объём сделок, чтобы поддержать экономическую модель комиссий on-chain и работу узлов верификации — это ещё нужно проверить временем. Сейчас, что видим чаще всего, — это намерения о сотрудничестве и пилоты; до стандартного расчётного потока на каждый день ещё далеко.
Поэтому, чтобы понять, жизнеспособна ли эта траектория, я буду следить за тремя сигналами: завершались ли на NPEX реальные сделки с on-chain-расчётами по регулируемым ценным бумагам, а не только демонстрации на тестовой сети; есть ли шаги со стороны второй регулируемой институции, а не только история, основанная на одном кейсе; и сформировалось ли измеримое преимущество по комиссиям и скорости on-chain-расчётов по сравнению с традиционными клиринговыми системами. Лицензии и объявления о сотрудничестве — это лишь пропуск на старт; настоящая граница — смогут ли они поднять объём сделок. #dusk @Dusk