Десять из пятнадцати самых загруженных бессрочных контрактов на крупнейшей в мире криптобирже больше не являются криптовалютными. Теперь это американские акции, ETF и сырьевые товары. Эта фраза еще восемнадцать месяцев назад прозвучала бы абсурдно. Сегодня это всего лишь описание рынка.

Снимок топ-15 бессрочных контрактов Binance по объему за 24 часа показывает, что 10 из них связаны с традиционными активами, а остальные криптоконтракты возглавляет биткоин. Самым крупным отдельным рынком был бессрочный контракт SanDisk — примерно $6,87 млрд по объему за 24 часа на 19 августа, 9:00 по всемирному координированному времени (UTC), то есть около 22% 24-часового торгового объема SanDisk на Nasdaq.

Это не единичное прочтение. Еженедельный объём перпетуалов, привязанных к акциям, на централизованных биржах вырос примерно в 79 раз с начала 2026 года, а в июле Binance приходилась на около 76% объёма перпетуалов по акциям на отслеживаемых биржах.

Направление движения стоит назвать точно. В течение двух лет история была традиционными финансами, поглощающими крипто — ETF, кастоди, регулируемые фонды. А сейчас происходит наоборот: крипто-ориентированная рыночная инфраструктура используется для торговли традиционными активами. Те же рельсы, другая «грузовая» корзина.

Вот часть, которую я не вижу в достаточной мере обсуждаемой.

Перпетуальный контракт по акции — это не сама акция. Он не даёт владения, дивиденда, права голоса и никакого требования к эмитирующей компании. Это соглашение, которое отслеживает цену, расчёты ведутся в стейблкоине, обычно берётся с плечом, и содержит ставку фондирования, которая переносит стоимость между длинными и короткими позициями в течение дня. Вы не покупаете акцию. Вы арендуете цену — а ставка фондирования и есть «арендная плата».

Этот нюанс важнее, чем цифра роста. И в данных есть второй сигнал, который для меня это подтверждает. Объём в этом сегменте огромный, а открытый интерес — стоимость позиций, реально оставленных открытыми — остаётся сравнительно небольшим: измеряется низкими миллиардами по биржам. Громадный оборот при скромных остатках описывает рынок, где позиции открываются и закрываются быстро.

Это торговый рынок, а не инвестиционный. Оба варианта легитимны. Они не взаимозаменяемы и не подходят одному и тому же человеку.

Для африканских инвесторов история про доступ — реальна. Покупка акций США из Найроби исторически означала зарубежный брокерский счёт, форму W-8BEN, долларовые минимумы и комиссию за wire-переводы, которые «съедают» небольшие позиции ещё до того, как они вообще начнутся. Эти барьеры реальны — и они годами не пускали компетентных людей на рынок.

Но обратите внимание на последовательность. Заимствованный (с использованием плеча) дериватив пришёл в больших масштабах раньше, чем массовое, более простое владение — потому что именно плечо создаёт объём.

Позиция регулятора в Кении тоже находится в процессе перехода. Закон VASP действует с ноября 2025 года, а подзаконные положения были опубликованы (gazetted) в июле 2026 года в рамках Legal Notice No. 134, при этом надзор разделили CBK и Capital Markets Authority. Поставщики, работающие в Кении или ориентирующиеся на неё, должны получить лицензию до 4 ноября 2026 года. Однако закон VASP исключает ценные бумаги из определения виртуального актива, тогда как Закон о рынках капитала определяет ценную бумагу так, чтобы она включала деривативы. То, где «вечный» перпетуал по акциям оказывается между этими двумя инструментами, — по-настоящему неясно, а значит, на практике, у локальных инвесторов нет надёжного механизма защиты.

Если бы я здесь консультировал профессионала, я бы сказал так. Разведите два решения, которые вы на самом деле принимаете. Вам нужна экспозиция к глобальным рынкам? И вам нужно плечо? Большинство людей их смешивают, потому что оба пришли в одно и то же приложение в один и тот же день во второй половине дня.

Если ответ на первый вопрос «да», а на второй — «нет», то релевантные продукты — это спотовое владение и токенизированные ценные бумаги, а не перпетуалы. Если же вы всё-таки берёте позицию с плечом, размерьте её так, как сумму денег, которую вы заранее решили, что можете потерять, и заложите стоимость фондирования в вашу тезисную модель до входа, а не обнаруживайте её потом.

И проверьте доступность. Эти продукты предлагаются на региональной основе, и то, что есть на одном рынке, может не существовать у вас.

Схождение само по себе реально, и я думаю, что оно устойчивое — это не циклический модный тренд. Для тех, кто изучает это, #Binance — это то место, куда я смотрю в первую очередь: меньше ради самих перпетуалов, а больше ради широты вокруг них — прямой трейдинг более чем по 7 000 американским акциям и ETF, токенизированные ценные бумаги и доступ к сырьевым товарам, которые соседствуют с деривативами на одной платформе. Ценность — в возможности сознательно выбрать уровень риска, а не по умолчанию. Вы можете начать с использования моей ссылки в комментариях.

Доступ — это не то же самое, что владение. Понимать, что именно вы держите, — это и есть вся задача.

Как вы это оцениваете? Оставьте в комментариях.