При просмотре Range Order для @TermMax я поначалу думал, что фиксированная ставка — это просто цифра, которую платформа вешает на каждый срок: пользователь заключает сделку по этой цифре. Но после того как я дочитал документацию по кривым, стало ясно, что моего понимания не хватало самой важной прослойки: у самой ставки есть «глубина».#TermMax
В одном Market можно разместить сразу несколько Range Order. Маркет-мейкер или Curator не просто указывает один APR, а настраивает ступенчатую кривую по разным диапазонам капитала. Когда пользователь заимствует, размещает или добавляет плечо, он «съедает» ордера, двигаясь по уже существующей кривой; чем больше ордер, тем больше ликвидности он потребляет, и в итоге соответствующая ставка и стартовая позиция на странице могут оказаться не тем, что ожидалось.
Наличие нескольких кривых в одном и том же рынке — тоже критично. Пользователь может выбрать более подходящую ликвидность, но кривые не превращаются автоматически в единый бесконечно глубокий универсальный котировочный ответ. То, что на каком-то небольшом участке ставка выглядит красиво, не значит, что целевая сумма будет исполнена именно там.
Это заставило меня по-новому понять слово «фиксированный». Оно говорит о том, что после исполнения срок и стоимость зафиксированы; но не означает, что все при любом масштабе смогут получить одну и ту же ставку, и тем более не означает, что в процессе размещения ордера не будет проскальзывания. Официальная страница с рисками также отдельно перечисляет AMM-кривые, размер ордера, MEV и DEX-ликвидность — эти переменные не исчезают просто потому, что продукт называется фиксированной ставкой.
По-настоящему интересная часть Range Order в том, что она «утрамбовывает» поэтапные (ступенчатые) котировки ставок из традиционного стакана в одну кривую, по которой можно исполняться непрерывно. Плюс в том, что маркет-мейкер может выразить, какую ставку он готов принять при разных объемах капитала, и пользователю не нужно ждать одного дискретного матчинга. Минус в том, что то, как именно настроена кривая, напрямую определяет эффективность использования капитала и качество исполнения.
Поэтому дальше, когда я смотрю TermMax, я не буду делать только скриншот максимального APR. Мне важнее отслеживать исполнимую глубину при одном и том же сроке, фактическую ставку исполнения и проскальзывание для крупных сделок. Ставку можно зафиксировать, но ликвидность нельзя доказать одним числом.
В одном Market можно разместить сразу несколько Range Order. Маркет-мейкер или Curator не просто указывает один APR, а настраивает ступенчатую кривую по разным диапазонам капитала. Когда пользователь заимствует, размещает или добавляет плечо, он «съедает» ордера, двигаясь по уже существующей кривой; чем больше ордер, тем больше ликвидности он потребляет, и в итоге соответствующая ставка и стартовая позиция на странице могут оказаться не тем, что ожидалось.
Наличие нескольких кривых в одном и том же рынке — тоже критично. Пользователь может выбрать более подходящую ликвидность, но кривые не превращаются автоматически в единый бесконечно глубокий универсальный котировочный ответ. То, что на каком-то небольшом участке ставка выглядит красиво, не значит, что целевая сумма будет исполнена именно там.
Это заставило меня по-новому понять слово «фиксированный». Оно говорит о том, что после исполнения срок и стоимость зафиксированы; но не означает, что все при любом масштабе смогут получить одну и ту же ставку, и тем более не означает, что в процессе размещения ордера не будет проскальзывания. Официальная страница с рисками также отдельно перечисляет AMM-кривые, размер ордера, MEV и DEX-ликвидность — эти переменные не исчезают просто потому, что продукт называется фиксированной ставкой.
По-настоящему интересная часть Range Order в том, что она «утрамбовывает» поэтапные (ступенчатые) котировки ставок из традиционного стакана в одну кривую, по которой можно исполняться непрерывно. Плюс в том, что маркет-мейкер может выразить, какую ставку он готов принять при разных объемах капитала, и пользователю не нужно ждать одного дискретного матчинга. Минус в том, что то, как именно настроена кривая, напрямую определяет эффективность использования капитала и качество исполнения.
Поэтому дальше, когда я смотрю TermMax, я не буду делать только скриншот максимального APR. Мне важнее отслеживать исполнимую глубину при одном и том же сроке, фактическую ставку исполнения и проскальзывание для крупных сделок. Ставку можно зафиксировать, но ликвидность нельзя доказать одним числом.