Если судить только по названию, @TermMax и Term Structure пахнут вполне серьезной финансовой инженерией: будто форму кривой ставок рынок «сам» выторговывает в процессе конкурентной борьбы. Но если открыть их белую книгу, вы обнаружите, что кривые ценообразования и параметры риска не рождаются в безымянной сети валидаторов, а выписаны предельно ясно пятью Curator: Keyrock, Hardcoded Lab, Edge Capital, AlphaPing, Origami Crypto. Иными словами, это протокол, который рекламирует децентрализованно «фиксированные» ставки; но его «фиксированность» не возникает из согласования между покупателями и продавцами — скорее это результат после «одобрения по белому списку».
Интересно другое: власть этого белого списка снова «замыкается» на токенах. TMX стейкинг меняется на sTMX, а в белой книге TermMax всё сказано прямо: усиленные права управления позволяют корректировать рыночные параметры риска и, вдобавок, определять, какие Curator попадут в список. Логика получается замкнутой: у кого больше токенов — тот и может повлиять на белый список; белый список определяет, как будет выглядеть кривая ставок; а кривая ставок уже решает, кто именно между FT и XT заберет спрэд с той или иной стороны. Децентрализация, как обещали, — в конце концов оказывается игрой в голосование за допуск в белый список.
Что касается Atomic Orders, разработчики преподносят это как инструмент повышения эффективности капитала. Если посмотреть под другим углом, он позволяет виртуальной ликвидности разбираться на несколько ордеров в течение одной и той же секунды: то есть реальное ценообразование зависит от того, готов ли маркет-мейкер выставлять котировки, а не от того, сколько «настоящих» денег заперто в пуле. Достаточно, чтобы один из пяти Curator тайно вышел или поменял параметры — и якобы фиксированное обязательство по ставкам, словно из-под вас резко убирают стул. Не кажется ли вам, что эти два слова — «фиксированность» — на самом деле фиксированы не так уж и надежно?#TermMax
Так что в целом у этой системы почти нет ничего общего с алгоритмической подстраховкой. Она больше похожа на двухуровневую модель поручительств: параметры контролирует пятерка, а допуски и разрешения — держатели токенов. Её «фиксированность» — институциональная, а не математическая.
Интересно другое: власть этого белого списка снова «замыкается» на токенах. TMX стейкинг меняется на sTMX, а в белой книге TermMax всё сказано прямо: усиленные права управления позволяют корректировать рыночные параметры риска и, вдобавок, определять, какие Curator попадут в список. Логика получается замкнутой: у кого больше токенов — тот и может повлиять на белый список; белый список определяет, как будет выглядеть кривая ставок; а кривая ставок уже решает, кто именно между FT и XT заберет спрэд с той или иной стороны. Децентрализация, как обещали, — в конце концов оказывается игрой в голосование за допуск в белый список.
Что касается Atomic Orders, разработчики преподносят это как инструмент повышения эффективности капитала. Если посмотреть под другим углом, он позволяет виртуальной ликвидности разбираться на несколько ордеров в течение одной и той же секунды: то есть реальное ценообразование зависит от того, готов ли маркет-мейкер выставлять котировки, а не от того, сколько «настоящих» денег заперто в пуле. Достаточно, чтобы один из пяти Curator тайно вышел или поменял параметры — и якобы фиксированное обязательство по ставкам, словно из-под вас резко убирают стул. Не кажется ли вам, что эти два слова — «фиксированность» — на самом деле фиксированы не так уж и надежно?#TermMax
Так что в целом у этой системы почти нет ничего общего с алгоритмической подстраховкой. Она больше похожа на двухуровневую модель поручительств: параметры контролирует пятерка, а допуски и разрешения — держатели токенов. Её «фиксированность» — институциональная, а не математическая.
