研究 @TermMax до следующего дня: я обнаружил, что истинная сложность фиксированной ставки, возможно, заключается не в том, чтобы «зафиксировать ставку», а в том, как после погашения безопасно превратить долговое требование обратно в актив.

Кредитные позиции TermMax поддерживаются обеспечением: при ухудшении коэффициента обеспечения это может привести к ликвидации; но еще интереснее другое — если по сроку нет обычного погашения, то FT не превращают просто в «документ о безнадежной задолженности», у протокола предусмотрены последующие механизмы ликвидации и передачи залогового обеспечения.

Эта конструкция решает очень реальную проблему:
фиксированный доход можно заранее определить, но финальные выплаты нельзя сводить только к одной фразе «погашение по сроку».

Правда, я буду смотреть на риски и с другой стороны.

В экстремальном рынке главное — не то, насколько гладко проходят ликвидации в обычные дни, а:
можно ли своевременно действовать, когда обеспечение резко падает в цене;
что в итоге получит кредитор, если ликвидности не хватает;
насколько долгосрочно стабильно погашение по сроку.

Поэтому сейчас я смотрю на @TermMax не только через призму APY.
Мне важнее оценить его «способность довести дело до конца» в худшем сценарии.

У продуктов с фиксированным доходом, когда они зарабатывают, все красиво; реальную разницу создаёт то, кто сможет закрыть баланс, когда что-то пойдет не так.

Как вы думаете: в DeFi с фиксированной ставкой самое важное — доходность или способность к выплатам по окончании срока?
#termmax