Провёл вечер, роясь в рынках TermMax с фиксированной ставкой по BTC, и одно число остановило мою прокрутку. Заглянул в DefiLlama в середине недели — у TermMax TVL $31,22 млн, снижение на 7,2% за последние 30 дней, но активные займы всё ещё держатся на уровне $27,28 млн. Посчитаем… это где-то 87% утилизации на фоне сокращающейся ликвидности. Честно, не ожидал этого.
Но вот что на самом деле зацепило меня. TermMax позиционирует свои рынки как работающие вживую сразу на 9 сетях — Berachain, Hyperliquid L1, BSquared, Robinhood Chain, весь набор. Звучит так, будто BTC-ликвидность «разъезжается» по разным местам и становится гибкой, верно. Но Ethereum в одиночку держит 98,4% от этого TVL. WBTC и cbBTC находятся в качестве обеспечения, сроки фиксированных погашений выстроены вплоть до конца августа — и всё это всё равно возвращается в один базовый слой.
И это становится логичным, если действительно сесть и разобраться: заёмщики, охотящиеся за плечом по BTC с фиксированной ставкой, не заботятся о разнообразии цепочек ради самого разнообразия. Их волнует, где именно находится самая глубокая сторона контрагента. Обещание про «гибкий примитив» действительно выглядит убедительно на бумаге. На практике же «гибкость» означает глубину на Ethereum, а везде остальное — скорее присутствие.
Меня даже заставляет задуматься: эти 98,4% вообще когда-нибудь сколько-нибудь заметно сдвигаются, или это просто то, как ведёт себя BTC-ликвидность независимо от того, сколько цепочек вы перечисляете.
#termmax @TermMax
Но вот что на самом деле зацепило меня. TermMax позиционирует свои рынки как работающие вживую сразу на 9 сетях — Berachain, Hyperliquid L1, BSquared, Robinhood Chain, весь набор. Звучит так, будто BTC-ликвидность «разъезжается» по разным местам и становится гибкой, верно. Но Ethereum в одиночку держит 98,4% от этого TVL. WBTC и cbBTC находятся в качестве обеспечения, сроки фиксированных погашений выстроены вплоть до конца августа — и всё это всё равно возвращается в один базовый слой.
И это становится логичным, если действительно сесть и разобраться: заёмщики, охотящиеся за плечом по BTC с фиксированной ставкой, не заботятся о разнообразии цепочек ради самого разнообразия. Их волнует, где именно находится самая глубокая сторона контрагента. Обещание про «гибкий примитив» действительно выглядит убедительно на бумаге. На практике же «гибкость» означает глубину на Ethereum, а везде остальное — скорее присутствие.
Меня даже заставляет задуматься: эти 98,4% вообще когда-нибудь сколько-нибудь заметно сдвигаются, или это просто то, как ведёт себя BTC-ликвидность независимо от того, сколько цепочек вы перечисляете.
#termmax @TermMax
