В прошлые выходные я беседовал с друзьями из отрасли, и разговор о TermMax заставил меня о многом задуматься. Немало людей привлекают броские APR на сайте и постоянно растущий TVL: они с энтузиазмом вкладываются, но по-настоящему понимают логику всей этой структурированной системы кредитования немногие.
Прочитав white paper проекта @TermMax , я понял, что механизм продукта довольно сложен: возможность выйти из него во многом зависит от ликвидности вторичного рынка. Нельзя просто купить и спокойно ждать погашения. Похоже, капитал здесь можно разделить на три категории: средства, обусловленные реальным спросом на займы; деньги, привлечённые стимулами и субсидиями; и спекулятивный капитал, который делает ставку исключительно на процентные ставки. Интересно, что сейчас трудно понять, за счёт какой из этих категорий растёт проект.
Если масштаб в основном наращивается за счёт субсидий, то риски очевидны. Как только стимулы начнут постепенно сокращаться и субсидии иссякнут, TVL и реальный спрос на продукт, вероятно, начнут падать одновременно. Многие розничные инвесторы смотрят только на годовую доходность и объём заблокированных средств. Но для срочных продуктов глубина стакана на вторичном рынке, спред между ценой покупки и продажи, а также способность пула нормально обрабатывать погашения — эти пути выхода — гораздо важнее бумажной доходности.
Я всегда стараюсь сохранять осторожность и не позволять краткосрочным показателям затуманивать себе глаза. Гораздо важнее, чем привлекательный APR и непрерывный рост TVL, следить за тем, сможет ли реальный спрос пользователей на займы сохраняться и накапливаться, насколько устойчива долгосрочная ликвидность, а также выдержит ли протокол ликвидационный шок в случае экстремальной волатильности и не обнаружится ли скрытый технический долг.
Как обычным людям бывает трудно разобраться в стейкинге Babylon, так и модель TermMax довольно сложна. Многие приходят сюда, видят только доходность и лишь смутно представляют себе связанные с ней риски. Красивые цифры на бумаге ещё не гарантируют надёжности на практике.
Так вот, вопрос: как вы считаете, нынешний рост TermMax в большей степени обусловлен реальным бизнесом или же это пузырь, созданный субсидиями?
#termmax @TermMax
Прочитав white paper проекта @TermMax , я понял, что механизм продукта довольно сложен: возможность выйти из него во многом зависит от ликвидности вторичного рынка. Нельзя просто купить и спокойно ждать погашения. Похоже, капитал здесь можно разделить на три категории: средства, обусловленные реальным спросом на займы; деньги, привлечённые стимулами и субсидиями; и спекулятивный капитал, который делает ставку исключительно на процентные ставки. Интересно, что сейчас трудно понять, за счёт какой из этих категорий растёт проект.
Если масштаб в основном наращивается за счёт субсидий, то риски очевидны. Как только стимулы начнут постепенно сокращаться и субсидии иссякнут, TVL и реальный спрос на продукт, вероятно, начнут падать одновременно. Многие розничные инвесторы смотрят только на годовую доходность и объём заблокированных средств. Но для срочных продуктов глубина стакана на вторичном рынке, спред между ценой покупки и продажи, а также способность пула нормально обрабатывать погашения — эти пути выхода — гораздо важнее бумажной доходности.
Я всегда стараюсь сохранять осторожность и не позволять краткосрочным показателям затуманивать себе глаза. Гораздо важнее, чем привлекательный APR и непрерывный рост TVL, следить за тем, сможет ли реальный спрос пользователей на займы сохраняться и накапливаться, насколько устойчива долгосрочная ликвидность, а также выдержит ли протокол ликвидационный шок в случае экстремальной волатильности и не обнаружится ли скрытый технический долг.
Как обычным людям бывает трудно разобраться в стейкинге Babylon, так и модель TermMax довольно сложна. Многие приходят сюда, видят только доходность и лишь смутно представляют себе связанные с ней риски. Красивые цифры на бумаге ещё не гарантируют надёжности на практике.
Так вот, вопрос: как вы считаете, нынешний рост TermMax в большей степени обусловлен реальным бизнесом или же это пузырь, созданный субсидиями?
#termmax @TermMax