Изучая ликвидационную документацию TermMax и правило физической поставки, я иначе увидел механизм требования по фиксированной ставке.
По $TMX #TermMax @TermMax если по займу наступает срок, но он не погашен, и двухчасовое окно ликвидации закрывается без полного расчёта, система не просто принудительно возвращает деньги наличными или списывает задолженность. Она формирует пул погашения из оставшихся токенов долга плюс сам залог. Затем держатели FT выкупают в соответствии со своей долей находящихся в обращении FT и получают пропорциональное распределение обоих активов.
Это не типичный шаблон DeFi, где продают залог, чтобы погасить кредиторов строго токеном долга. Здесь остаточный риск передаётся как непосредственная экспозиция на активы. То, что сначала казалось чистым кредитованием под фиксированную ставку, начинает работать скорее как условное требование на залог, когда по каким-то причинам не удаётся пройти по сценарию «чистого» погашения.
Для меня ключевое изменение — понимание того, что блокировка ставки с самого начала заложена в дизайн вместе с этой вторичной механикой поставки.
Следующая проверка: как часто позиции после наступления срока реально доходят до физической поставки, а не до полного клиринга ликвидацией на живых рынках.
По $TMX #TermMax @TermMax если по займу наступает срок, но он не погашен, и двухчасовое окно ликвидации закрывается без полного расчёта, система не просто принудительно возвращает деньги наличными или списывает задолженность. Она формирует пул погашения из оставшихся токенов долга плюс сам залог. Затем держатели FT выкупают в соответствии со своей долей находящихся в обращении FT и получают пропорциональное распределение обоих активов.
Это не типичный шаблон DeFi, где продают залог, чтобы погасить кредиторов строго токеном долга. Здесь остаточный риск передаётся как непосредственная экспозиция на активы. То, что сначала казалось чистым кредитованием под фиксированную ставку, начинает работать скорее как условное требование на залог, когда по каким-то причинам не удаётся пройти по сценарию «чистого» погашения.
Для меня ключевое изменение — понимание того, что блокировка ставки с самого начала заложена в дизайн вместе с этой вторичной механикой поставки.
Следующая проверка: как часто позиции после наступления срока реально доходят до физической поставки, а не до полного клиринга ликвидацией на живых рынках.