Переворачивая белую книгу TermMax, я изначально хотел проверить одну идею — получится ли вообще в DeFi запустить такую штуку, как фиксированные процентные ставки?
Откровенно говоря, перед тем как открыть документ, у меня не было особой уверенности. DeFi уже много лет живёт на плавающих ставках — это абсолютный мейнстрим. Aave и Morpho заняли здесь рынок настолько плотно, что проекту, который захотел бы отхватить у них кусок, нужны были бы действительно сильные аргументы.
Но в итоге я понял: они вообще не собирались «отбирать чьё-то мясо». Вся логика в белой книге построена с другой стороны: базовая ликвидность по-прежнему идёт через Aave и Morpho, а они добавляют лишь слой конвертации фиксированной ставки поверх этого. Это ощущается как разница между тем, когда раньше ты мог только торговаться на рынке, а теперь открылся супермаркет — цены уже указаны, смотришь и покупаешь, не нужно больше гадать.
Вступление белой книги не пытается раздувать какие-то грандиозные нарративы — вместо этого сразу идут данные: с момента запуска в основной сети TVL доходил до 100 миллионов долларов, а дневной актив (TVL) по максимуму занимал второе место в сегменте кредитования. Люди там с самого начала мыслили довольно прагматично: они не собирались никого «переворачивать», просто хотели перенести в DeFi то, что в традиционных финансах является обычным делом.
Дальше я несколько раз перечитал их трёхмонетную модель. FT — это фактически то, что ты заранее покупаешь со скидкой актив, а по наступлении срока получаешь его обратно по исходной цене; прибыль — это разница. XT — это сертификат доходности: процентные платежи вынесены отдельно. GT — это кредитное/рычажное позиционирование: залог и задолженность упакованы в один NFT. Эти три штуки, по сути, представляют один и тот же принцип, разбитый на три инструмента — каждый решает свою задачу: если тебе нужно занять деньги под фиксированную ставку, достаточно смотреть на FT; если ты хочешь получать фиксированный процент, то снова FT; а если ты гонишься за высокой доходностью и рычагом, то это уже дело XT и GT.
В белой книге есть фраза, которая у меня осталась в памяти: примерно в том смысле, что TMX не для того, чтобы «рисовать» финансирование и пустые обещания — протокол уже работает, а выпуск токенов нужен лишь как устройство для распределения дохода. Это действительно отличается от многих проектов: обычно они опираются на данные, которые только обещают в будущем, а здесь — используют уже работающие цифры, чтобы поддерживать последующее повествование.
Прочитав эту белую книгу, я примерно понял, на что опираться. TermMax решает проблему, которую до сих пор никто по-настоящему не взялся закрывать, и при этом реально сделал продукт. Но сможет ли он устойчиво работать дальше — всё равно будет зависеть от того, захочет ли рынок платить за эту определённость. Я готов потратить время и продолжить следить за проектом, посмотреть, как будут меняться данные в ближайшие несколько месяцев.
#termmax @TermMax
Откровенно говоря, перед тем как открыть документ, у меня не было особой уверенности. DeFi уже много лет живёт на плавающих ставках — это абсолютный мейнстрим. Aave и Morpho заняли здесь рынок настолько плотно, что проекту, который захотел бы отхватить у них кусок, нужны были бы действительно сильные аргументы.
Но в итоге я понял: они вообще не собирались «отбирать чьё-то мясо». Вся логика в белой книге построена с другой стороны: базовая ликвидность по-прежнему идёт через Aave и Morpho, а они добавляют лишь слой конвертации фиксированной ставки поверх этого. Это ощущается как разница между тем, когда раньше ты мог только торговаться на рынке, а теперь открылся супермаркет — цены уже указаны, смотришь и покупаешь, не нужно больше гадать.
Вступление белой книги не пытается раздувать какие-то грандиозные нарративы — вместо этого сразу идут данные: с момента запуска в основной сети TVL доходил до 100 миллионов долларов, а дневной актив (TVL) по максимуму занимал второе место в сегменте кредитования. Люди там с самого начала мыслили довольно прагматично: они не собирались никого «переворачивать», просто хотели перенести в DeFi то, что в традиционных финансах является обычным делом.
Дальше я несколько раз перечитал их трёхмонетную модель. FT — это фактически то, что ты заранее покупаешь со скидкой актив, а по наступлении срока получаешь его обратно по исходной цене; прибыль — это разница. XT — это сертификат доходности: процентные платежи вынесены отдельно. GT — это кредитное/рычажное позиционирование: залог и задолженность упакованы в один NFT. Эти три штуки, по сути, представляют один и тот же принцип, разбитый на три инструмента — каждый решает свою задачу: если тебе нужно занять деньги под фиксированную ставку, достаточно смотреть на FT; если ты хочешь получать фиксированный процент, то снова FT; а если ты гонишься за высокой доходностью и рычагом, то это уже дело XT и GT.
В белой книге есть фраза, которая у меня осталась в памяти: примерно в том смысле, что TMX не для того, чтобы «рисовать» финансирование и пустые обещания — протокол уже работает, а выпуск токенов нужен лишь как устройство для распределения дохода. Это действительно отличается от многих проектов: обычно они опираются на данные, которые только обещают в будущем, а здесь — используют уже работающие цифры, чтобы поддерживать последующее повествование.
Прочитав эту белую книгу, я примерно понял, на что опираться. TermMax решает проблему, которую до сих пор никто по-настоящему не взялся закрывать, и при этом реально сделал продукт. Но сможет ли он устойчиво работать дальше — всё равно будет зависеть от того, захочет ли рынок платить за эту определённость. Я готов потратить время и продолжить следить за проектом, посмотреть, как будут меняться данные в ближайшие несколько месяцев.
#termmax @TermMax