ЗАЯВЛЯЕТ, ЧТО АВТОМАТИЗИРОВАННЫЕ ПУЛЫ МОГУТ ОБОГНАТЬ КРУПНЫХ МЕЙКЕРОВ ФОНДОВОГО РЫНКА 🚨🦄👀
Основатель Uniswap опубликовал свой первый длинный блог с 2019 года.
Его вопрос прост. Может ли АММ (общий пул двух активов, который задаёт цену кодом, а не торговой фирмой) стать основным способом, которым мир торгует акциями, фондами и многим другим — не только криптовалютными монетами?
История, которую он использует, начинается в 1976 году. 📅
Джек Богл запустил первый розничный индексный фонд (фонд, который просто копирует список акций и не выбирает победителей). Он надеялся на $150 млн. Он собрал $11,3 млн. Соперники называли это «ошибкой Богла».
Сегодня большая часть денег американских фондов находится в этом режиме «без выбора» (no-pick).
@haydenzadams говорит, что токенизация (превращение акций и фондов в токены в цепочке) находится на той же ранней «пилотной» стадии.
Что только что изменилось 🏛️
🔶 @SECGov одобрил @Nasdaq и @NYSE для торговли токенизированными акциями
🔷 @The_DTCC (фирма, которая урегулирует почти все ценные бумаги США) провела в прямом эфире токенизированные сделки 15 июля 2026
🔸 полный сервис DTCC все еще нацелен на октябрь 2026
Большинство разговоров такие: те же рынки, быстрее, дешевле, всегда онлайн.
Хейден говорит, что это скрывает более важное изменение. Токены могут торговаться против любого другого токена. Это меняет, кто может формировать рынок (кто стоит готовым, чтобы другие могли покупать и продавать).
То, чем @Uniswap уже является 🛠️
В 2018 году он построил протокол, где любой может положить два актива в общий пул и получать комиссию, когда люди торгуют. Хейден говорит, что он урегулировал больше $4,6 трлн.
Он также говорит, что DEX (приложения, где люди обменивают прямо из своего кошелька) выросли с менее 1% централизованного спотового объема до более 20%.
Как работает пул
1) два актива лежат в одном пуле (скажем, ETH и USDT)
2) затем трейдер меняет одно на другое
3) цена пула движется по фиксированной кривой
4) люди, которые кладут активы (LP — liquidity providers / поставщики ликвидности в пул), получают небольшую комиссию
Три вещи в примере Хейдена 📦
🔶 Токен Nvidia = токен, цена которого следует за компанией Nvidia
🔷 Токен SPY = токен, цена которого следует за большой корзиной компаний США (Apple, Microsoft, Nvidia и многими другими)
🔸 доллары = наличные, как USDC
Если Али положит в пул Nvidia + доллары, и цена Nvidia сильно уйдет от доллара, у Али существенно изменится объем средств. Одна сторона растет. Другая сокращается. Это плохо, если Али не хотел бы такие колебания.
Почему Nvidia против SPY проще 📈
Nvidia и вся корзина акций США часто двигаются одинаково в один и тот же день. И вверх. Или вниз. Поэтому две стороны Али остаются ближе друг к другу. Одни и те же деньги. Меньше боли.
Как покупатель все равно получает доллары 💵
Фатима может:
1) замени Nvidia на SPY
2) затем поменяй SPY на доллары
Она все равно заканчивает с кэшем. Пул Nvidia/SPY никогда не нуждался в том, чтобы держать доллары. Другой пул делает этот последний шаг.
Кто может сделать это дешевле 💰
@citsecurities — крупный маркет-мейкер (фирма, чья работа — всегда быть готовой покупать и продавать, чтобы другие могли торговать). Ей приходится примерно 1 из каждых 4 сделок с акциями в США. В 2025 году она заработала $12,2B. Она использует около $21B собственных денежных средств, чтобы стоять «посередине».
Та фирма хочет закончить день в долларах. Ей не нужно держать Nvidia. Поэтому она платит дополнительную цену, чтобы оставаться в безопасности, когда Nvidia движется.
Али уже хочет владеть и Nvidia, и большой корзиной акций. Он не платит ту дополнительную стоимость за «безопасность». Он может взять меньшую комиссию и все равно быть в плюсе. Вот почему простой пул может быть дешевле, чем гигантская фирма.
Живой тест 🧪
Хейден говорит, что уже 10 токенизированных акций торгуются против SPY в пулах Uniswap на @RobinhoodApp Chain.
Он приводит объем примерно $33 млн от более чем 11 000 трейдеров за первые 12 дней. Многое из этого произошло, пока биржевые часы акций США были закрыты. Некоторые сделки были «акция-акция» и вообще не касались долларов.
Некоторые мемкоины даже торгуются парами против токенов Tesla или Costco. Хейден называет это «вайбом». Реальная связь цен неясна.
Но ⚖️
Эти пулы «акции против SPY» все еще крошечные по сравнению с фирмой, которая печатает миллиарды за один год.
Многие токены акций сегодня все еще представляют собой требование на акции, которые кто-то держит, а не то же самое, что обычная брокерская акция.
Большинство токенизаций на Уолл-стрит до сих пор выглядит как те же крупные фирмы — только быстрее. Утверждение Хейдена другое: новые люди могут формировать рынок.
Он считает, что пассивная ликвидность (когда кто угодно кладет активы в пул) может победить так же, как индексные фонды обошли активное управление. Долгосрочные отчеты говорят: около 90% фондов, которые отбирают акции, проигрывают простому фонду-копии.
Вы когда-нибудь предоставляли ликвидность Uniswap? 👇