#termmax Многие выбирают кредитные пулы, но в первую очередь смотрят на годовую доходность. Однако приходилось ли вам задуматься о том, что при очень сильной просадке даже «красивая» ставка может не спасти вашу позицию.

Представьте: если рынок внезапно рухнет, как будет обрабатываться ликвидация в системе кредитования? Традиционный подход довольно прямолинеен: после ликвидации залоговые активы выставляют на продажу на рынке. Но когда происходит сильное падение, ликвидность и так плохая. Если сразу «вывалить» на рынок множество залогов, цена будет падать ещё сильнее — начинается каскадная ликвидация. Многие через это проходили, и понимают, о чём речь.

Так TermMax с физической поставкой помогает обойти эту проблему? Он не выбрасывает активы на рынок — он просто переводит залоговые активы заимодавцу. На первый взгляд это действительно позволяет избежать ценового давления. Но есть очень реальный момент: заимодавец получает не стейблкоин, а залоговый актив. Дальше продавать его или держать — зависит уже от вас. Когда я только знакомился с этой механикой, я почти упустил этот момент.

Вся система держится на трёх типах позиций: GT, FT и XT. Залог/долг заёмщика хранится в GT; когда условия срабатывают, запускается процедура распоряжения. FT заимодавца — это нулекупонное требование, купленное со скидкой; выплата опирается на залоговые активы в GT. А XT просто отделяет временную стоимость: по мере приближения к погашению стоимость последовательно снижается.

Если так, заимодавец всё ещё может смотреть только на доходность? Похоже, что нет. Если контрагент ликвидируется, сможете ли вы принять активы, которые окажутся у вас? Для сильно волатильных инструментов небольшие проценты могут не покрыть убытки. Я при подборе пулов стараюсь быть консервативным: высокую доходность по умолчанию считаю премией за риск; в приоритете — более «основные» залоги и более консервативные коэффициенты залога.

И всё же: физическая поставка — это как гарантия «спокойного сна»? Точно нет. Задержки оракулов, гэпы в котировках и уязвимости контрактов остаются препятствиями. Механика может лишь перенести риск, но не устранить его полностью.@TermMax Голосование: что вы выбираете в первую очередь при кредитных пулах — на что смотрите?