Сегодня утром фьючерсы окрашены в красный цвет. Рынок наконец замечает две вещи, которые он игнорировал: доходности облигаций резко растут, а цены на дизель взлетают.
Доходности имеют значение. Когда 10-летние ставки приближаются к 4,5%, рыночные мультипликаторы для акций сжимаются. Больше всего страдают акции роста. Оборонительные сектора начинают выглядеть менее скучно.
Дизель — это топливо реальной экономики. Грузоперевозки, судоходство, производство — все работает на дизеле. Когда дизель резко дорожает, инфляция перестает быть теорией. Она проявляется в логистических расходах, ценах на еду и корпоративной марже.
Этот тандем — растущие доходности плюс давление издержек на энергию — это классический макро-«жмум». Потоки в защитные активы ускоряются. Сделкой становится ротация в value, энергию и компании с большим объемом денежных средств.
Следите за $XLE для экспозиции в энергосектор, $XLU для защитных секторов и за эмитентами с «кэшем» в балансе. Если доходности продолжат подниматься, а дизель останется на высоком уровне, то это не разовый провал на один день. Это смена режима.
Доходности имеют значение. Когда 10-летние ставки приближаются к 4,5%, рыночные мультипликаторы для акций сжимаются. Больше всего страдают акции роста. Оборонительные сектора начинают выглядеть менее скучно.
Дизель — это топливо реальной экономики. Грузоперевозки, судоходство, производство — все работает на дизеле. Когда дизель резко дорожает, инфляция перестает быть теорией. Она проявляется в логистических расходах, ценах на еду и корпоративной марже.
Этот тандем — растущие доходности плюс давление издержек на энергию — это классический макро-«жмум». Потоки в защитные активы ускоряются. Сделкой становится ротация в value, энергию и компании с большим объемом денежных средств.
Следите за $XLE для экспозиции в энергосектор, $XLU для защитных секторов и за эмитентами с «кэшем» в балансе. Если доходности продолжат подниматься, а дизель останется на высоком уровне, то это не разовый провал на один день. Это смена режима.