$HK1810 这份 Q2 财报，核心不是单看营收同比下降 6.1%，而是业务分化更加明显：手机与 IoT 两块硬件收入都在回落，汽车业务仍保持增长，高端化和互联网广告则提供了部分缓冲。但在存储等核心元器件成本上升、汽车和 AI 持续投入的背景下，利润端承受的压力比收入端更大。
Сначала — ключевые данные
Во втором квартале общая выручка Xiaomi составила 1089,22 млрд юаней, что на 6,1% меньше, чем годом ранее; валовая прибыль — 216,09 млрд юаней, снижение на 17,2%, при этом совокупная валовая маржа уменьшилась с 22,5% за аналогичный период прошлого года до 19,8%. Скорректированная чистая прибыль составила 62,19 млрд юаней, снижение на 42,6%, а скорректированная чистая маржа — 5,7%. Падение прибыли заметно больше, чем падение выручки, что указывает: главная проблема в этом квартале — не только продажи и выручка, а прямое давление на валовую маржу со стороны роста затрат на аппаратные компоненты.
Синхронное снижение выручки по смартфонам и IoT
Выручка подразделения «смартфоны Xiaomi x AIoT» составила 84,026 млрд юаней, снижение на 11,3% в годовом исчислении. Из них выручка от смартфонов — 42,119 млрд юаней, снижение на 7,5%, глобальные отгрузки смартфонов — 31,2 млн штук, снижение на 26,5%; выручка IoT и продуктов для жизни — 31,278 млрд юаней, снижение на 19,2%. Это означает, что в этом сезоне не наблюдается ситуации «IoT как эстафета роста смартфонов»: и смартфоны, и IoT-направление находятся в периоде корректировки, просто степень влияния различается.
Премиализация и интернет-сервисы по-прежнему обеспечивают «буфер»
ASP смартфонов вырос до 1351 юаня, на 25,9% больше в годовом исчислении; доля продаж моделей стоимостью более 3000 юаней в материковом Китае увеличилась до 32,1%. Благодаря премиализации падение выручки по смартфонам заметно меньше, чем падение отгрузок, однако валовая маржа смартфонов составляет лишь 8,5%, что говорит о том, что рост цены пока не позволяет полностью компенсировать удорожание ключевых компонентов. Выручка от интернет-сервисов — 9,044 млрд юаней, снижение на 0,6% в годовом исчислении; в том числе рекламная выручка — 7,2 млрд юаней, рост на 4,8%. Глобальные MAU достигли 766,5 млн, количество подключенных устройств на платформе AIoT — 1,1608 млрд, а база пользователей экосистемы продолжает расширяться.
Автомобили продолжают наращивать объемы, но качество прибыли еще нужно подтвердить
Выручка от интеллектуальных электромобилей, ИИ и других новых направлений составила 24,896 млрд юаней, что на 17,1% больше в годовом исчислении; в том числе выручка от продаж интеллектуальных автомобилей — 23,9 млрд юаней, рост на 15,9%, Q2 — поставки 104 199 автомобилей, рост на 28,2%. Однако ASP интеллектуальных автомобилей в годовом сравнении снизился на 9,6% до 229 300 юаней, валовая маржа по сегменту — 19,2%, операционный убыток — 2,6 млрд юаней. Рост поставок по-прежнему является позитивным сигналом, но еще более важно в дальнейшем — сможет ли улучшаться продуктовая структура, будет ли сокращаться убыток на уровне прибыльности одной машины и сохранится ли снижение убытков по мере расширения масштабов.
Инвестиции в НИОКР по-прежнему находятся на передовых позициях
Расходы на НИОКР в Q2 составили 9,2 млрд юаней, рост на 18,9% в годовом исчислении; капитальные затраты — 3,6 млрд юаней, из них 2,4 млрд направлены на автомобили, ИИ и другие новые направления. Xiaomi не замедлила инвестиции в большие модели, операционные системы, embodied intelligence и автомобильные технологии из-за давления на аппаратный сегмент — это определяет долгосрочные границы возможностей «вся экосистема человек-транспорт-дом». Но в краткосрочной перспективе это также означает, что восстановление маржи прибыли будет зависеть от эффективности вложений и от темпов коммерциализации новых направлений.
Одной фразой: ключевое противоречие Xiaomi в Q2 — снижение выручки по смартфонам и IoT, давление на маржу прибыли по «железу», при том что поставки автомобилей и премиализация продолжаются. Дальше рынку важны два вопроса: сможет ли восстановиться валовая маржа по смартфонам и сможет ли автоподразделение действительно конвертировать рост поставок в более сильную удельную экономику.
Подпишитесь на меня — дальше буду регулярно обновлять сводку с ключевыми отчетами компаний из Гонконга и США в формате «одной картинки, чтобы разобраться».
#Xiaomi Group #отчетность #Гонконгские акции #смартфоны #AIoT #Xiaomi Auto #интеллектуальные автомобили