TermMax этот механизм я наблюдал несколько дней. Если честно, вначале я не до конца разобрался: как фиксированная ставка «вырезается» из пула с плавающей? Потом разложил по полочкам — он делит спрос на заимствования на два типа: один берёт детерминированность, другой — «естественно» ест волатильность. Сторона, которой нужна определённость, платит премию; сторона, которая потребляет волатильность, получает компенсацию. Логика не совсем новая, но в исполнении есть любопытные моменты, особенно то, что окно по ставкам не открыто постоянно — оно прокручивается по циклам. Пропустил один раунд — жди следующий. В плане UX это немного «подтормаживает».
А вот по части плеча я, наоборот, больше всего переживаю. Многие заходят, видят только годовую доходность и не смотрят на линию ликвидации. Плечевая доходность TermMax не «раздают» бесплатно: когда базовые активы начинают сильно двигаться, приходит ликвидация. Он делает параметры ликвидации довольно жёсткими — для протокола это защита, а для пользователей — порог. Я просмотрел документы: линия ликвидации прописана не слишком агрессивно, но дисконт после срабатывания — не маленький. И вот вопрос: кто в итоге «съедает» этот дисконт — протокол, ликвидатор или всё возвращается обратно в пул? Я пока не до конца это продумал. Я несколько раз прикидывал расчёт — кривая доходности выходит не линейной: чем полнее позиция, тем менее впечатляющим становится фактический возврат после учёта риск-веса. $ETH
И ещё один момент: нужно понять, откуда именно складывается доход LP. Что здесь основное — комиссии, премии, штрафы за ликвидацию? Если в основном за счёт штрафов, это значит, что протокол слишком часто «закрывает» позиции, и тогда пользовательский опыт будет хуже. Если в основном за счёт комиссий — значит, объём должен быть достаточным. Комиссионные доходы тонкие, а штрафов по ликвидациям — много; но если штрафов много, это намекает, что пользователи плохо удерживаются. Этот баланс найти непросто. Пока рано делать выводы — данных ещё недостаточно.
Пока что я не буду заходить на крупный объём. Сначала сделаю небольшую пробную ставку, понаблюдаю за частотой срабатывания ликвидаций и за проскальзыванием. Подожду, пока параметры стабилизируются, и тогда уже решу. В плане повествования всё хорошо — не хватает только времени. Поэтому пока без окончательных выводов. #termmax @TermMax
А вот по части плеча я, наоборот, больше всего переживаю. Многие заходят, видят только годовую доходность и не смотрят на линию ликвидации. Плечевая доходность TermMax не «раздают» бесплатно: когда базовые активы начинают сильно двигаться, приходит ликвидация. Он делает параметры ликвидации довольно жёсткими — для протокола это защита, а для пользователей — порог. Я просмотрел документы: линия ликвидации прописана не слишком агрессивно, но дисконт после срабатывания — не маленький. И вот вопрос: кто в итоге «съедает» этот дисконт — протокол, ликвидатор или всё возвращается обратно в пул? Я пока не до конца это продумал. Я несколько раз прикидывал расчёт — кривая доходности выходит не линейной: чем полнее позиция, тем менее впечатляющим становится фактический возврат после учёта риск-веса. $ETH
И ещё один момент: нужно понять, откуда именно складывается доход LP. Что здесь основное — комиссии, премии, штрафы за ликвидацию? Если в основном за счёт штрафов, это значит, что протокол слишком часто «закрывает» позиции, и тогда пользовательский опыт будет хуже. Если в основном за счёт комиссий — значит, объём должен быть достаточным. Комиссионные доходы тонкие, а штрафов по ликвидациям — много; но если штрафов много, это намекает, что пользователи плохо удерживаются. Этот баланс найти непросто. Пока рано делать выводы — данных ещё недостаточно.
Пока что я не буду заходить на крупный объём. Сначала сделаю небольшую пробную ставку, понаблюдаю за частотой срабатывания ликвидаций и за проскальзыванием. Подожду, пока параметры стабилизируются, и тогда уже решу. В плане повествования всё хорошо — не хватает только времени. Поэтому пока без окончательных выводов. #termmax @TermMax