FT、XT、GT три аббревиатуры втиснуты в страницу механизма с номером @TermMax ; при первом прочтении легко запомнить только названия. Я прошёлся по процессу — от заимствования, через выдачу средств, до погашения по наступлении срока — и перегруппировал всё заново; тогда стало яснее, в чём вопрос: есть фиксированный срок заимствования, почему его нужно раскладывать на три разных вида прав.#TermMax
FT больше похожа на долговое требование к погашению: на дату срока она может быть обменена по номиналу на соответствующий долговой актив; кредитор получает этот актив со скидкой до наступления срока, а разница между скидкой и номиналом и формирует фиксированный доход. XT — взаимодополняющая часть: в документации связь записана так: 1 FT + 1 XT = 1 доля долгового актива; по мере приближения даты погашения заносимая обеими сторонами стоимость перераспределяется, и на дату погашения FT завершает расчёты, а XT становится нулём.
Если смотреть со стороны заёмщика: сначала залог поступает в GT, затем уже под ограничение MLTV на рынке формируется FT; после этого через существующий Range Order обменивается на нужный долговой актив. Если смотреть со стороны кредитора: это другая сторона той же сделки — кредитор использует сегодняшнюю сумму основного долга, чтобы получить FT, которая будет погашена по номиналу на дату в будущем. Стороны не «играют» в будущую процентную ставку; они один раз фиксируют цену срока прямо в момент заключения сделки.
GT — это не ещё один документ, подтверждающий доход. Это носитель позиции в формате ERC-721: он хранит вместе залог для конкретного займа или плечевой позиции и сам долг. То есть FT отвечает на вопрос «что можно вернуть по наступлении срока», XT — на вопрос «какая другая часть стоимости была выделена в течение срока», а GT управляет тем, «сколько именно должен и какой именно залог стоит за этой залоговой позицией».
Только дойдя до этого, я понял: TermMax делает не просто «перекладывает обычное заимствование на страницу с фиксированным APR». Он упаковывает требование, стоимость срока и залоговую позицию в отдельные комбинаторные ончейн-объекты и отдаёт рынку оценить их цену.
Но чем мельче разбиваются токены, тем выше стоимость понимания. Дальше я буду фокусироваться на двух вещах: во‑первых, насколько гладко происходит погашение FT на сроке; во‑вторых, достаточно ли есть реального спроса на сделки по XT при разных сроках и разной глубине. Механизм можно «нарисовать связно» — это лишь первый шаг; именно ликвидность и решает, будет ли эта разбивка реально удобной.
FT больше похожа на долговое требование к погашению: на дату срока она может быть обменена по номиналу на соответствующий долговой актив; кредитор получает этот актив со скидкой до наступления срока, а разница между скидкой и номиналом и формирует фиксированный доход. XT — взаимодополняющая часть: в документации связь записана так: 1 FT + 1 XT = 1 доля долгового актива; по мере приближения даты погашения заносимая обеими сторонами стоимость перераспределяется, и на дату погашения FT завершает расчёты, а XT становится нулём.
Если смотреть со стороны заёмщика: сначала залог поступает в GT, затем уже под ограничение MLTV на рынке формируется FT; после этого через существующий Range Order обменивается на нужный долговой актив. Если смотреть со стороны кредитора: это другая сторона той же сделки — кредитор использует сегодняшнюю сумму основного долга, чтобы получить FT, которая будет погашена по номиналу на дату в будущем. Стороны не «играют» в будущую процентную ставку; они один раз фиксируют цену срока прямо в момент заключения сделки.
GT — это не ещё один документ, подтверждающий доход. Это носитель позиции в формате ERC-721: он хранит вместе залог для конкретного займа или плечевой позиции и сам долг. То есть FT отвечает на вопрос «что можно вернуть по наступлении срока», XT — на вопрос «какая другая часть стоимости была выделена в течение срока», а GT управляет тем, «сколько именно должен и какой именно залог стоит за этой залоговой позицией».
Только дойдя до этого, я понял: TermMax делает не просто «перекладывает обычное заимствование на страницу с фиксированным APR». Он упаковывает требование, стоимость срока и залоговую позицию в отдельные комбинаторные ончейн-объекты и отдаёт рынку оценить их цену.
Но чем мельче разбиваются токены, тем выше стоимость понимания. Дальше я буду фокусироваться на двух вещах: во‑первых, насколько гладко происходит погашение FT на сроке; во‑вторых, достаточно ли есть реального спроса на сделки по XT при разных сроках и разной глубине. Механизм можно «нарисовать связно» — это лишь первый шаг; именно ликвидность и решает, будет ли эта разбивка реально удобной.