Получение залога — это не то же самое, что получение долгового актива, который вы изначально ожидали.

TermMax описывает механизм физической поставки для случаев, когда ликвидация не полностью возмещает токен долга. Держатели FT могут получить пропорциональную долю доставленного залога, а не оставаться только с невозмещенным требованием.

Этот механизм может улучшить возмещение, но он меняет уровень риска на уровне актива.

Кредитор, который ожидал USDC, может в итоге получить часть залога. Тогда значение зависит от цены залога, ликвидности и стоимости конвертации. Для пула (vault) доставленный залог также может повлиять на сроки вывода средств, если недостаточно свободной ликвидности.

Поэтому я бы провел аудит позиции с фиксированной ставкой в двух слоях:

1. Слой платежа: номинал (face value) и срок погашения.
2. Слой возмещения: тип залога, LLTV, оракул, ликвидность для ликвидации и правила доставки.

Главный вывод: «фиксированная» ставка описывает договорную ставку, а не точный состав активов при каждом сценарии стресса.

Проверенные источники: Документация TermMax — Протокол FAQ; Risks.

@TermMax #TermMax