Я заметил проблему, когда один крупный заем прошёл через «толстую» часть ликвидности, и ставка ухудшилась почти сразу. На мгновение показалось, что AMM неверно оценил сделку. Но это не так. Заказ просто дошёл до края диапазонов, которые маркет-мейкеры были готовы защищать.
Это изменило то, как я смотрю на кастомный AMM TermMax. Кривая — это не одно общее мнение о правильной ставке. Это несколько маркет-мейкеров, которые размещают капитал, поддерживая разные взгляды; иногда они перекрываются, а иногда образуются неудобные пробелы. Один может держаться узко вокруг справедливой стоимости. Другой может котировать шире. Третий, возможно, хочет только одну сторону потока.
Полезная гибкость, конечно. Но внутри неё скрывается давление.
Узкий диапазон может давать заемщикам отличное исполнение, пока спрос немного не смещается дальше. Тогда эта ликвидность фактически исчезает. Более широкая кривая живёт дольше, хотя капитал распределяется тоньше. И по мере приближения срока диапазон, который имел смысл вчера, может стать устаревшим без каких-либо драматичных рыночных движений.
Поэтому я бы не судил об этом дизайне по тому, насколько гладко выглядит котируемая кривая во время спокойной торговли. Я бы посмотрел, что происходит, когда ставки резко меняются, и крупный ордер пересекает сразу несколько диапазонов. Заполняют ли пространство, оставленное позади, независимые маркет-мейкеры, или же все они провели примерно одну и ту же границу, не осознавая этого?
@TermMax #TermMax
Это изменило то, как я смотрю на кастомный AMM TermMax. Кривая — это не одно общее мнение о правильной ставке. Это несколько маркет-мейкеров, которые размещают капитал, поддерживая разные взгляды; иногда они перекрываются, а иногда образуются неудобные пробелы. Один может держаться узко вокруг справедливой стоимости. Другой может котировать шире. Третий, возможно, хочет только одну сторону потока.
Полезная гибкость, конечно. Но внутри неё скрывается давление.
Узкий диапазон может давать заемщикам отличное исполнение, пока спрос немного не смещается дальше. Тогда эта ликвидность фактически исчезает. Более широкая кривая живёт дольше, хотя капитал распределяется тоньше. И по мере приближения срока диапазон, который имел смысл вчера, может стать устаревшим без каких-либо драматичных рыночных движений.
Поэтому я бы не судил об этом дизайне по тому, насколько гладко выглядит котируемая кривая во время спокойной торговли. Я бы посмотрел, что происходит, когда ставки резко меняются, и крупный ордер пересекает сразу несколько диапазонов. Заполняют ли пространство, оставленное позади, независимые маркет-мейкеры, или же все они провели примерно одну и ту же границу, не осознавая этого?
@TermMax #TermMax
