В январе 2026 года первая в мире акция на основе блокчейна стоит на краю пропасти.
16 января 2026 года Canaan Creative (Canaan Inc., NASDAQ: CAN) выпустила заявление, подтверждающее, что 14 января она получила официальное уведомление от биржи Nasdaq — из-за того, что ее американские депозитарные акции (ADS) закрывались ниже 1 доллара в течение 30 торговых дней, компания активировала механизм проверки соблюдения минимальной цены. Согласно правилам листинга Nasdaq 5550(a)(2), Canaan Creative должна в течение 180 дней (то есть до 13 июля 2026 года) поднять цену акций выше 1 доллара на протяжении 10 торговых дней подряд, иначе она столкнется с риском делистинга.
Это уже второй раз за последний год, когда Canaan Creative получает предупреждение о делистинге. В последний раз это произошло в мае 2025 года, когда сильный рост цены биткойна временно позволил акциям выйти из опасной зоны. Однако с учетом продолжающейся слабости на рынке криптовалют, цена акций компании упала почти на 30% за последние 30 торговых дней, а последняя цена закрытия составила всего 0.79 доллара, а рыночная капитализация сократилась до примерно 443 миллиона долларов.
Бывшая слава: от "Папы тыквы" до первой акции блокчейна
История Canaan Creative когда-то была гордостью китайской блокчейн-индустрии. В ноябре 2019 года компания, основанная Чжаном Нангеном (в отрасли известным как "Папа тыква"), успешно провела IPO на Nasdaq, став первой в мире чисто блокчейн-компанией, завершившей上市, и на мгновение завоевала огромную популярность.
На начальном этапе IPO акции Canaan Creative долгое время претерпели падение, но с приходом криптовалютного бычьего рынка в конце 2020 года их цена стремительно возросла, достигнув исторического максимума почти 40 долларов в марте 2021 года, а рыночная капитализация в один момент превысила 5 миллиардов долларов. В то время Canaan Creative представляла собой блестящий пример бизнес-модели "продажа лопат" в эпоху криптозолота — независимо от колебаний цены биткойна, производители оборудования всегда могли получать прибыль.
Однако хорошие времена не длились долго. Запрет на майнинг в Китае в 2021 году, в сочетании с медвежьим рынком криптовалют, который длился весь 2022 год, привел к постоянному падению акций Canaan Creative. Даже в новом бычьем цикле с 2024 по 2025 год, когда цена биткойна достигла почти в два раза больше исторического максимума 2021 года, акции Canaan Creative не росли, а падали, впервые в апреле 2024 года пробив отметку в 1 доллар — это было почти невозможно в рамках традиционной логики "продажи лопат".
Изменение в индустрии: когда "лопаты" не продаются
Ситуация Canaan Creative отражает структурный кризис всей отрасли производства биткойн-майнеров.
В конкурентной среде рынка майнингового оборудования Bitmain на протяжении долгого времени занимала абсолютное лидерство, а Canaan Creative до 2021 года стабильно была на втором месте. Однако после 2021 года MicroBT (神马矿机) быстро поднялась благодаря лучшему соотношению потребления энергии, вытеснив Canaan Creative на третье место. Согласно отчету Intel Market Research, опубликованному в декабре 2025 года, доля рынка MicroBT составляет 15%-20%, а Canaan Creative лишь 10%-15%.
Более жесткие вызовы приходят от всеобъемлющего изменения нарратива в индустрии. Чрезмерные ожидания по биткойн-майнингу и усиливающаяся конкуренция заставляют множество майнинговых компаний начать трансформацию в инфраструктуру ИИ. На текущем финансовом рынке определенность истории биткойна явно уступает ИИ, средства голосуют ногами, устремляясь к компаниям, связанным с ИИ. Клиенты Canaan Creative теряются — многие майнеры переключаются на предоставление вычислительных мощностей для проектов ИИ, что непосредственно приводит к резкому падению спроса на оборудование.
Финансовые данные раскрывают жестокую реальность: чистая прибыль Canaan Creative снизилась с более чем 300 миллионов долларов в 2021 году до убытка почти 250 миллионов долларов в 2024 году. Запасы, накопившиеся во время медвежьего рынка 2022 года, продолжают обесцениваться, расходы на НИОКР и операционные затраты остаются высокими, в то время как доля рынка не показывает эффективного роста — под тройным ударом когда-то "лопатный бизнес" теперь еле передвигается.
Неудачные попытки трансформации в ИИ: встали рано, но опоздали
На самом деле Canaan Creative не была слепа к надвигающемуся кризису. Почти 10 лет назад компания начала развивать сферу ИИ-микросхем. В 2018 году Canaan выпустила первую в мире коммерческую микросхему для пограничного ИИ на основе архитектуры RISC-V, которая в основном использовалась в сценариях пограничных вычислений и поддерживала ИИ-визуализацию и обработку аудио. За последние 6 лет компания выпустила 3 версии чипов, накопив немалый опыт.
Тем не менее, гонка за ИИ-микросхемами уже стала королевством таких гигантов, как Nvidia и Intel. Хотя у Canaan Creative есть технологические преимущества, ей не хватает экосистемной поддержки и масштабного коммерческого спроса. В 2024 году ее доход от бизнеса, связанного с ИИ, составил всего около 90000 долларов, в то время как операционные расходы составили 15% от общего объема компании — соотношение затрат и доходов серьезно нарушено.
В июне 2025 года Canaan Creative официально объявила о прекращении неосновного бизнеса по производству полупроводников ИИ и закрытии отдела ИИ-микросхем. В заявлении компании признается, что с марта 2022 года она искала покупателя на свой бизнес ИИ, но не нашла, в конечном итоге решив сосредоточиться на крипто-майнерах и североамериканском рынке. Эта стратегическая консолидация ознаменовала полный провал многообразной трансформации Canaan Creative.
Путь к самоизбавлению: обратное деление акций и сосредоточение на бизнесе
Столкнувшись с угрозой делистинга, Canaan Creative уже заявила, что будет рассматривать обратное деление акций (Reverse Stock Split) — то есть объединение акций в обращении для уменьшения общего количества акций и искусственного повышения цены акций. Это не первый раз, когда компания использует эту стратегию: в августе 2025 года Canaan Creative осуществила обратное деление акций 1:50, что на короткий срок удержало цену акций выше уровня соблюдения, но затем из-за колебаний на рынке криптовалют она снова упала ниже 1 доллара.
Обратное деление акций, хотя и может временно удовлетворить требования биржи, не решает основную проблему. Уолл-стрит разделяет мнение: Rosenblatt Securities в декабре 2025 года вновь подтвердила рейтинг "Покупать", полагая, что Canaan Creative "недооценена", целевая цена 2.91 доллара; в то время как Wall Street Zen понизила рейтинг до "Продавать", считая, что обратное деление акций лишь отложило неизбежные структурные проблемы.
На уровне бизнеса Canaan Creative сжимает свои линии, сосредотачиваясь на основном. Во втором квартале 2025 года компания получила доход 100.2 миллиона долларов, в том числе доход от майнинга в 28.1 миллиона долларов, что стало рекордом; запасы биткойнов достигли 1511 монет; в третьем квартале доход увеличился до 150.5 миллиона долларов, доход от майнинга составил 30.55 миллиона долларов, а объем криптовалютного портфеля увеличился до 1610 BTC и 3950 ETH.
На стороне продаж оборудования в октябре 2025 года компания получила крупный заказ на 50 тысяч майнеров Avalon A15 Pro, что стало крупнейшей единовременной продажей за более чем три года, временно подвинув акции на 25%; в ноябре компания завершила стратегическое финансирование на 72 миллиона долларов, инвесторами стали BH Digital, Galaxy Digital и Weiss Asset Management.
Кроме того, Canaan Creative активно исследует коммерческое применение тепла от майнинга. В январе 2026 года компания начала пилотный проект на 3 МВт в провинции Манитоба, Канада, используя тепло от майнеров в тепличном сельском хозяйстве; ранее она подписала контракт на 4.5 МВт с японским энергетическим подрядчиком для регулирования нагрузки в электросети.
Макроэкономические холодные ветры на рынке криптовалют
Ситуация Canaan Creative не является уникальной. В декабре 2025 года компания для учета биткойн-активов Kindly MD также получила предупреждение от Nasdaq из-за цены акций ниже 1 доллара; компания BNB Windtree Therapeutics была исключена из листинга в августе 2025 года.
На макроуровне рынок криптовалют демонстрирует колебания и整理 в начале 2026 года. По состоянию на 26 января цена биткойна упала до 87300 долларов, что значительно ниже предыдущего пика. Низкие рыночные настроения непосредственно переносятся на акции производителей оборудования — за последний год акции Canaan Creative упали на 63%, что значительно превышает волатильность самого биткойна.
Замечательно, что в этом цикле цена биткойна снова бьет рекорды, но акции производителей оборудования продолжают падать, что резко контрастирует с моделью "одновременно поднимаются и падают" 2021 года. Рыночная логика коренным образом изменилась: появление ETF на биткойн позволило традиционным инвесторам напрямую владеть BTC без необходимости косвенного воздействия через акции майнинговых компаний; одновременно рост нарратива ИИ отвлекает рискованные средства, которые раньше шли в крипто-сектор.
Заключение: Папа тыква нуждается в новой истории
Текущая ситуация Canaan Creative является отражением структурного кризиса "физического бизнеса" в индустрии Web3. Аналогичная компания по производству биткойн-майнеров Ebang International снизила свои акции с пиковых значений почти 450 долларов в 2020 году до 3 долларов, что составляет более 99% падения. Для производителей оборудования зрелая и фиксированная модель оценки означает, что как только отрасль теряет перспективы роста, легко попасть в порочный круг "падение акций → трудности с финансированием → недостаточные инвестиции в НИОКР → потеря доли рынка → дальнейшее падение акций".
У Canaan Creative все еще есть окно возможностей. 180-дневный срок соблюдения норм, 72 миллиона долларов наличными, рекордный доход от самостоятельного майнинга и инновационные приложения остатков тепла — все это козыри для ее переворота. Однако финансовый рынок нуждается в новой истории — в условиях, когда ИИ доминирует в инвестиционных разговорах, просто "продавать лопаты" или "накапливать биткойны" уже не вызывает энтузиазма у инвесторов.
Папа тыква и его Canaan Creative должны доказать рынку: помимо производства майнеров, какую роль они могут сыграть в следующей главе Web3?
Как вы оцениваете перспективы самоизбавления Canaan Creative? Может ли обратное деление акций действительно решить ее основную проблему? Пожалуйста, оставьте свои комментарии в разделе обсуждения! Если вы считаете эту статью ценной, пожалуйста, поставьте лайк и поделитесь ею с друзьями, которые интересуются криптовалютами и рынком акций США, и не забудьте нажать "Подписаться", чтобы получить最新 аналитику рынка! #嘉楠科技 #矿机 #Binance #Ethereum #市场动态 $BTC
