Раньше, когда я смотрел на доходность DeFi, я привык сначала считать, сколько можно заработать на стороне активов, но часто игнорировал, что и цена заимствований тоже меняется. Например, нейтральная стратегия с ожидаемой годовой доходностью 11% и стоимостью финансирования 4% — на поверхности это выглядит как спред 7%. Но если ставка по кредитам быстро поднимется до 9%, логика этой сделки уже перестанет быть прежней, и оставшейся доходности может не хватить даже на покрытие волатильности и комиссий.
Именно это стало для меня более важным после того, как я снова посмотрел на @TermMax . В основе здесь не в том, чтобы сделать APY как можно выше, а в том, чтобы условия заимствования были более предсказуемыми. TermMax использует рынок с фиксированной датой погашения: кредиторы со скидкой покупают FT, а по истечении срока расчёт происходит по номиналу; GT соответствует обеспечивающему активу и долгу. Так процентная ставка перестаёт просто «прыгать» вслед за текущим рынком и начинает быть привязана к сроку и цене сделки.#TermMax
Для стратегий с плечом фиксированная стоимость финансирования особенно ценна. Именно доходность по активам минус стоимость заимствований в итоге и становится реальной чистой прибылью. Фиксированная ставка не может остановить падение цены и не устраняет риски ликвидации, оракулов и контрактов, но хотя бы фиксирует один из наиболее легко выходящих из-под контроля факторов — и у стратегии появляется шанс заранее заложить бюджет рисков.$BTC
Если после TermMax сможет стабильно формироваться разный срок реальных сделок — например, рынки на 30, 90 и 180 дней, — тогда это будет не просто вопрос «в каком пуле выше доходность», а линия движения капитала с ценой на срок в рамках одной цепочки. Но чем больше сроков, тем проще дробится ликвидность. Сможет ли TermMax V2 решить эту проблему за счёт единого маршрутизатора и лимитных ордеров — покажет только фактическая глубина сделок.$ETH
Поэтому мне важнее не отдельный APY, а то, есть ли стабильный спрос на разных сроках. Если рынок начнёт работать, конкурентом TermMax будет уже не просто кредитный протокол, а, возможно, входная точка ценообразования для ончейн фиксированной доходности.$BNB
Именно это стало для меня более важным после того, как я снова посмотрел на @TermMax . В основе здесь не в том, чтобы сделать APY как можно выше, а в том, чтобы условия заимствования были более предсказуемыми. TermMax использует рынок с фиксированной датой погашения: кредиторы со скидкой покупают FT, а по истечении срока расчёт происходит по номиналу; GT соответствует обеспечивающему активу и долгу. Так процентная ставка перестаёт просто «прыгать» вслед за текущим рынком и начинает быть привязана к сроку и цене сделки.#TermMax
Для стратегий с плечом фиксированная стоимость финансирования особенно ценна. Именно доходность по активам минус стоимость заимствований в итоге и становится реальной чистой прибылью. Фиксированная ставка не может остановить падение цены и не устраняет риски ликвидации, оракулов и контрактов, но хотя бы фиксирует один из наиболее легко выходящих из-под контроля факторов — и у стратегии появляется шанс заранее заложить бюджет рисков.$BTC
Если после TermMax сможет стабильно формироваться разный срок реальных сделок — например, рынки на 30, 90 и 180 дней, — тогда это будет не просто вопрос «в каком пуле выше доходность», а линия движения капитала с ценой на срок в рамках одной цепочки. Но чем больше сроков, тем проще дробится ликвидность. Сможет ли TermMax V2 решить эту проблему за счёт единого маршрутизатора и лимитных ордеров — покажет только фактическая глубина сделок.$ETH
Поэтому мне важнее не отдельный APY, а то, есть ли стабильный спрос на разных сроках. Если рынок начнёт работать, конкурентом TermMax будет уже не просто кредитный протокол, а, возможно, входная точка ценообразования для ончейн фиксированной доходности.$BNB