Если заемщик может заранее «зафиксировать» для себя максимальную стоимость, которую он готов оплатить, а кредитор тоже может заранее «зафиксировать» минимальную отдачу, то ставка по сути — это разве не просто цифра, которая появляется уже постфактум? Может быть, на самом деле это уже не что-то, что просто назначают после сделки, а предмет торгового ценообразования, которое начинается до того, как стороны вообще заключат договор?
Сначала я воспринимал TermMax как инструмент, который напрямую «закрепляет» переменную ставку, думал, что особенного тут нет. Но когда я разобрал отдельно белую книгу за 2026 год и FT, XT, взгляд изменился. @TermMax долг был разделен на две части — обращаемые по отдельности ценные бумаги: одна часть подлежит погашению в срок с гарантированной суммой, другая несет на себе остаток, вызванный колебаниями процентной ставки. Вместе эти две части как раз составляют весь долг, а запись в бухгалтерской книге превращается в актив, который можно оценивать и покупать/продавать. #TermMax $BTC
По-настоящему меня переубедило ограничение цен в TermMax V2. Кредитор размещает свою минимальную отдачу, заемщик — свою максимальную стоимость, а система находит более подходящее совпадение из этих ордеров. Пользователь больше не просто пассивно «получает» готовую годовую ставку, а сам заранее вписывает в цену свои ожидания. TermMax делает не только то, что превращает всё в фиксированную ставку: он пытается добиться, чтобы будущая стоимость капитала «вырастала» в виде рыночной цены. И риски здесь вполне реальные. Если объем заявок будет постоянно слишком тонким, то так называемая рыночная процентная ставка может оказаться лишь поверхностной цифрой, которую сформировали несколько кусков ликвидности. Закрепить стоимость можно, но это не обязательно будет справедливо. Дальше я буду отслеживать, сможет ли кривая по разным срокам постепенно выходить на относительно стабильную форму: есть ли постоянная конкуренция между лимитными ценами, и могут ли цены этих бумаг «сходиться» с тем, что соответствует переменной ставке. Если всё это постепенно станет твердо подтверждаться, тогда это будет означать реальное движение к рынку процентных ставок on-chain, а не просто займ-продукт, который заранее фиксирует стоимость.
Сначала я воспринимал TermMax как инструмент, который напрямую «закрепляет» переменную ставку, думал, что особенного тут нет. Но когда я разобрал отдельно белую книгу за 2026 год и FT, XT, взгляд изменился. @TermMax долг был разделен на две части — обращаемые по отдельности ценные бумаги: одна часть подлежит погашению в срок с гарантированной суммой, другая несет на себе остаток, вызванный колебаниями процентной ставки. Вместе эти две части как раз составляют весь долг, а запись в бухгалтерской книге превращается в актив, который можно оценивать и покупать/продавать. #TermMax $BTC
По-настоящему меня переубедило ограничение цен в TermMax V2. Кредитор размещает свою минимальную отдачу, заемщик — свою максимальную стоимость, а система находит более подходящее совпадение из этих ордеров. Пользователь больше не просто пассивно «получает» готовую годовую ставку, а сам заранее вписывает в цену свои ожидания. TermMax делает не только то, что превращает всё в фиксированную ставку: он пытается добиться, чтобы будущая стоимость капитала «вырастала» в виде рыночной цены. И риски здесь вполне реальные. Если объем заявок будет постоянно слишком тонким, то так называемая рыночная процентная ставка может оказаться лишь поверхностной цифрой, которую сформировали несколько кусков ликвидности. Закрепить стоимость можно, но это не обязательно будет справедливо. Дальше я буду отслеживать, сможет ли кривая по разным срокам постепенно выходить на относительно стабильную форму: есть ли постоянная конкуренция между лимитными ценами, и могут ли цены этих бумаг «сходиться» с тем, что соответствует переменной ставке. Если всё это постепенно станет твердо подтверждаться, тогда это будет означать реальное движение к рынку процентных ставок on-chain, а не просто займ-продукт, который заранее фиксирует стоимость.
