Чем дешевле FT, тем выше доходность? Чтение «цены времени» на TermMax
Если сегодня 100 USDC могут превратиться в 104 USDC через несколько месяцев, то разница в 4 USDC по сути и есть «цена времени». На TermMax эта идея отражается довольно ясно через FT, или токен с фиксированной ставкой.
FT работает аналогично бескупонной облигации. Каждый FT представляет право получить 1 единицу долгового токена по номиналу в момент погашения. Это означает, что кредитор может купить FT ниже номинальной стоимости, а разница между ценой покупки и суммой погашения становится доходностью за этот срок.
Например, допустим, что 1 FT имеет номинальную стоимость 1 USDC при наступлении срока погашения, но сейчас стоит 0.96 USDC. Покупка 100 FT обойдётся в 96 USDC. Если вы удержите их до погашения и расчёты будут завершены полностью, номинальная стоимость составит 100 USDC. Разница в 4 USDC — это доходность до комиссий и других факторов.
Самое интересное — цена самого FT. При одинаковом номинале и одинаковом оставшемся времени до погашения: чем дешевле FT, тем выше подразумеваемая доходность. По мере того как цена FT приближается к 1 USDC, оставшаяся доходность падает. С другой стороны, если размер дисконта тот же, но срок до погашения ближе, годовая доходность становится выше.
Это одна из причин, почему я нахожу такую структуру проще для понимания, чем кредитование с плавающей ставкой. Вместо того чтобы смотреть только на APY, который может меняться со временем, пользователи могут заранее оценить структуру доходности по цене покупки и дате погашения. На TermMax фиксированная ставка привязана к конкретному сроку.
Но «фиксированная» не значит «безрисковая». Рыночная цена FT до наступления срока погашения всё ещё может зависеть от ликвидности и рыночного спроса, при этом пользователи также подвергаются рискам, таким как смарт-контракты, оракулы и задействованные базовые активы.
На мой взгляд, лучший способ понять FT — не как «токен, который платит фиксированный APY», а как будущие деньги, которые оцениваются сегодня. Как только вы понимаете связь между ценой FT и сроком погашения, становится гораздо легче увидеть, откуда на самом деле берётся фиксированная доходность на TermMax.
@TermMax #TermMax $ACE $GPS
Если сегодня 100 USDC могут превратиться в 104 USDC через несколько месяцев, то разница в 4 USDC по сути и есть «цена времени». На TermMax эта идея отражается довольно ясно через FT, или токен с фиксированной ставкой.
FT работает аналогично бескупонной облигации. Каждый FT представляет право получить 1 единицу долгового токена по номиналу в момент погашения. Это означает, что кредитор может купить FT ниже номинальной стоимости, а разница между ценой покупки и суммой погашения становится доходностью за этот срок.
Например, допустим, что 1 FT имеет номинальную стоимость 1 USDC при наступлении срока погашения, но сейчас стоит 0.96 USDC. Покупка 100 FT обойдётся в 96 USDC. Если вы удержите их до погашения и расчёты будут завершены полностью, номинальная стоимость составит 100 USDC. Разница в 4 USDC — это доходность до комиссий и других факторов.
Самое интересное — цена самого FT. При одинаковом номинале и одинаковом оставшемся времени до погашения: чем дешевле FT, тем выше подразумеваемая доходность. По мере того как цена FT приближается к 1 USDC, оставшаяся доходность падает. С другой стороны, если размер дисконта тот же, но срок до погашения ближе, годовая доходность становится выше.
Это одна из причин, почему я нахожу такую структуру проще для понимания, чем кредитование с плавающей ставкой. Вместо того чтобы смотреть только на APY, который может меняться со временем, пользователи могут заранее оценить структуру доходности по цене покупки и дате погашения. На TermMax фиксированная ставка привязана к конкретному сроку.
Но «фиксированная» не значит «безрисковая». Рыночная цена FT до наступления срока погашения всё ещё может зависеть от ликвидности и рыночного спроса, при этом пользователи также подвергаются рискам, таким как смарт-контракты, оракулы и задействованные базовые активы.
На мой взгляд, лучший способ понять FT — не как «токен, который платит фиксированный APY», а как будущие деньги, которые оцениваются сегодня. Как только вы понимаете связь между ценой FT и сроком погашения, становится гораздо легче увидеть, откуда на самом деле берётся фиксированная доходность на TermMax.
@TermMax #TermMax $ACE $GPS