Доходность 30-летних казначейских облигаций постепенно подбирается к 5,30%. Мы не видели такие уровни десятилетиями.

Большинство людей не понимают, насколько это важно. Покупательная доступность жилья и так уже крайне низкая. Ставки по ипотеке следуют за 10-летними, но стоимость долгосрочных заимствований «отдается эхом» во всем — корпоративный долг, коммерческая недвижимость, допущения пенсионных фондов.

Пока это не кризис. Но это медленное сжатие. Экономика 15 лет привыкала к дешевым деньгам. Теперь выясняется, сколько на самом деле стоит «обычное» состояние.

Следите за рынком жилья. Если ставки останутся на этом уровне, что-то должно уступить — либо цены, либо объем сделок, либо и то и другое.