TermMax привлёк моё внимание по довольно простой причине: он пытается сделать капитал с фиксированной ставкой неотъемлемой частью DeFi, а не относить его к дополнительному слою поверх кредитования с плавающей ставкой.
То, что мне интересно в TermMax, — это не только сочетание заимствований, кредитования и опционов. Это решение строить систему вокруг срока погашения. В большинстве протоколов кредитования ставки меняются в зависимости от загрузки, поэтому и заёмщики, и кредиторы постоянно оказываются под воздействием меняющихся рыночных условий. TermMax применяет иной подход: позволяет пользователям работать с заданными сроками и фиксированными ставками.
Звучит как небольшое дизайнерское решение, но оно меняет то, как можно использовать капитал.
У заёмщика появляется больше прозрачности по стоимости капитала на конкретный период, а у кредитора — возможность мыслить более предсказуемой доходностью, а не просто гнаться за тем плавающим доходом, который в данный момент формируется на рынке.
Опционный компонент делает это ещё интереснее. Когда позиции с фиксированной ставкой и опционы существуют в рамках одного и того же протокола, у пользователей появляется больше способов структурировать экспозицию с учётом и направления движения рынка, и условий финансирования. Постепенно это начинает выглядеть менее как стандартный рынок кредитования и больше как набор строительных блоков для управления капиталом.
Но есть компромисс.
Фиксированный срок погашения может повысить предсказуемость, но при этом ликвидность становится важнее. В обычных рыночных условиях это может не иметь большого значения. В период стресса — может иметь огромное. Если залог резко меняется и все пользователи одновременно хотят выйти или рефинансироваться, глубина этих рынков становится не менее важной, чем сама фиксированная ставка.
Вероятно, именно эту область я бы следил(а) за TermMax прежде всего.
Настоящая проверка — не в том, работает ли кредитование с фиксированной ставкой, когда рынки спокойны. Вопрос в том, продолжает ли функционировать вся структура, когда растёт волатильность, ликвидность исчезает и в один момент все начинают ценить гибкость как никогда.
#TermMax @TermMax
То, что мне интересно в TermMax, — это не только сочетание заимствований, кредитования и опционов. Это решение строить систему вокруг срока погашения. В большинстве протоколов кредитования ставки меняются в зависимости от загрузки, поэтому и заёмщики, и кредиторы постоянно оказываются под воздействием меняющихся рыночных условий. TermMax применяет иной подход: позволяет пользователям работать с заданными сроками и фиксированными ставками.
Звучит как небольшое дизайнерское решение, но оно меняет то, как можно использовать капитал.
У заёмщика появляется больше прозрачности по стоимости капитала на конкретный период, а у кредитора — возможность мыслить более предсказуемой доходностью, а не просто гнаться за тем плавающим доходом, который в данный момент формируется на рынке.
Опционный компонент делает это ещё интереснее. Когда позиции с фиксированной ставкой и опционы существуют в рамках одного и того же протокола, у пользователей появляется больше способов структурировать экспозицию с учётом и направления движения рынка, и условий финансирования. Постепенно это начинает выглядеть менее как стандартный рынок кредитования и больше как набор строительных блоков для управления капиталом.
Но есть компромисс.
Фиксированный срок погашения может повысить предсказуемость, но при этом ликвидность становится важнее. В обычных рыночных условиях это может не иметь большого значения. В период стресса — может иметь огромное. Если залог резко меняется и все пользователи одновременно хотят выйти или рефинансироваться, глубина этих рынков становится не менее важной, чем сама фиксированная ставка.
Вероятно, именно эту область я бы следил(а) за TermMax прежде всего.
Настоящая проверка — не в том, работает ли кредитование с фиксированной ставкой, когда рынки спокойны. Вопрос в том, продолжает ли функционировать вся структура, когда растёт волатильность, ликвидность исчезает и в один момент все начинают ценить гибкость как никогда.
#TermMax @TermMax