Волатильность была полностью подавлена. Мы достигли пика самоуспокоенности — продавцы волатильности выжали из этой сделки буквально последнюю каплю. Когда уже нечего продавать по волатильности, обычно как раз тогда начинается самое интересное. Рынки любят наказывать переполненное позиционирование, а сейчас у всех короткая волатильность.

Эта схема кричит о риске возврата к средним. Если макроданные окажутся неожиданными, обострятся геополитические напряжения или ликвидность начнет иссякать, мы можем увидеть резкий «отскок» (snap-back). VIX сжат, опционы дешевы, а затраты на хеджирование находятся на минимальных значениях за много лет.

Контринтуитивный взгляд: когда волатильность настолько «мертва», она не мертва — она спит. Спящая волатильность просыпается быстро и грубо. Следите за $VIX, $VVIX и за волатильностью по страйкам (skew). Это может быть затишье перед резким переоцениванием.