Range Order AMM是个啥？前阵子研究固定利率协议,发现一个挺有意思的现象:大部分团队要么死磕订单簿,要么照搬Uniswap那套恒定乘积公式,结果就是订单簿流动性稀薄没人挂单,恒定乘积又根本不适合定价利率这种有期限、有收敛属性的东西。依我看@TermMax 选Range Order这条路,其实是想清楚了一件事，利率产品的定价曲线跟代币价格曲线根本不是一回事,不能硬套。
它的思路是在AMM的壳子里塞进限价单的灵活性,做市商可以自己设定价格区间和曲线形状,而不是被系统摆布只能吃单一公式定出来的价格。同一市场里所有的range order还能共享流动性池,吃单方直接匹配成交,不用等拍卖窗口,也不需要处理复杂的批量清算逻辑。我敢说这个设计挺讨巧,既保留了AMM那种"不用理解复杂拍卖机制"的傻瓜式体验,又把定价权还给了真正懂利率的做市商,这在订单簿和纯AMM之间找了个还算聪明的平衡点,也比早期更偏拍卖式的机制务实不少。
配合FT、XT、GT这三种代币各司其职,固定收益、义务凭证、杠杆敞口拆得清清楚楚,做市商相当于在链上直接摆债券报价单,跟传统债市里交易员挂bid/ask曲线的逻辑几乎是一回事,只是换了个执行层。值得一提的是,TermMax的Curator角色把做市和风险管理捏到了一起,不只是被动设参数,而是通过Range Order主动定义借贷条款,这个组合我在其他固定利率协议里还真没怎么见过。
讲真的这套机制专业门槛不低,普通用户很难自己去configure一条靠谱的定价曲线,现在能玩转的基本还是专业玩家和Curator。流动性能不能持续吸引够多有经验的做市方进来铺曲线,是它能不能真正撑起深度的关键。我估摸着,如果后续把参数预设和策略模板做得更傻瓜一点,让普通LP也能低门槛参与做市,这套Range Order体系的想象空间才算真正打开,TermMax要走的路还长,但方向我觉得站得住。#TermMax #BTC