Накопив почти 400 миллиардов долларов наличными, Беркшир наконец начал тратить деньги
Продолжаем смотреть эту волну Q2 13F. После того как разберём Беркшир, у нас остаётся ещё 2 — и после того, как разберём их, мы не будем долго обсуждать, а просто выложим на сайт…
Раньше мы смотрели E. Capital, East Harbour. Сегодня хочу показать вам, как мне кажется, ещё более интересное — Berkshire.
После того как я прочитал этот 13F, главное ощущение у меня было не «что Беркшир снова купил акции», а вот что: тот самый Беркшир, который годами копил наличные и всё время считал рынок слишком дорогим, наконец снова начал тратить.
Долгое время главным ярлыком Беркшира было даже не то, что он покупает акции, а то, что он продаёт акции.
Наличные росли и росли — максимум уже было около 3800 миллиардов долларов. Рынок даже постоянно обсуждал: когда же Бафетт собирается их использовать? И какие именно активы должны появиться, чтобы они реально попадали в поле зрения Беркшира…
И в Q2 произошли изменения.
В этом квартале Berkshire купил акций примерно на 23,5 миллиарда долларов, а продал — примерно на 3,7 миллиарда. Это напрямую завершило прежнее состояние, когда 14 кварталов подряд продажи были больше покупок; а наличные с конца 1 квартала — примерно с 380,2 миллиарда — снизились до 364,7 миллиарда. Плюс компания потратила 4,5 миллиарда на выкуп собственных акций.
Поэтому на этот раз, как мне кажется, самое ценное для внимания — не то, насколько выросла или упала конкретная акция, а то, что изменилось состояние капитального распределения Беркшира:
Из режима «cash is king» — снова в стадию, когда деньги начинают выходить наружу, в инвестиции.
Куда ушла крупнейшая сумма?
В Google.
По состоянию на 30 июня Berkshire владел примерно 106 млн акций Alphabet; на конец квартала их стоимость составляла около 37,76 миллиарда долларов;
а на конец 1 квартала было только около 57,84 млн акций. То есть за один квартал число акций в портфеле выросло примерно на 83%.
Сейчас Alphabet уже стала третьим крупнейшим вложением Беркшира — после Apple и American Express. Оригинальный 13F SEC тоже это напрямую показывает: суммарно по $GOOG и $GOOGL во 2 квартале — примерно 106 млн акций.
Холодный факт: American Express — самая высокая по доходности акция у Баффетта, 34 года, доходность 120%…
Ещё интереснее, как мне кажется, то, что это нельзя так просто понимать как «после выхода Баффетта на пенсию новое руководство начало покупать технологические акции».
Потому что позже сам Баффетт публично сказал, что самая первая идея этой инвестиции в Alphabet была именно его; и в июне Berkshire отдельно выделил 10 миллиардов долларов на участие в финансировании Alphabet — чтобы помочь Google продолжать расширять инфраструктуру для ИИ.
Мне кажется, это довольно занятно 😂.
Вы помните, как раньше Баффетт оценивал Google?
Он и Мэнгер ещё давно знали, что у этого бизнеса всё очень хорошо — даже GEICO был одним из первых крупных клиентов Google по рекламе. Но позже оба признали: тогда они упустили эту инвестицию.
И вот спустя больше десяти лет Berkshire действительно начал выкупать Google и делать из него базовую позицию.
Причём логика покупки Google сейчас полностью отличается от той, что была десять лет назад.
Раньше в основе Google был Search + Advertising, а теперь за ним ещё стоит Google Cloud, Gemini, TPU и всё более масштабные инвестиции в AI-инфраструктуру.
Так что, когда я смотрю на эту покупку Беркшира, это больше похоже на:
упущенный в своё время интернет-этап Google — а на этот раз не собираемся дальше упускать эпоху Google в ИИ.
Конечно, Berkshire в этом квартале покупал не только Google.
Он продолжил наращивать Delta, Lennar, Macy's и другие позиции, а также появилась совсем небольшая позиция D.R. Horton. С другой стороны, он продолжал сокращать American Bank, Capital One, Ally, Kroger и полностью закрыл Constellation Brands.
Но если сложить эти изменения вместе, я думаю, что по-настоящему стоит смотреть на одно большое направление:
Беркшир наконец начал считать, что в каких-то активах цена снова стала такой, что можно доставать наличные и инвестировать. Для меня это важнее, чем то, что «Бафетт купил Google — значит, Google должен вырасти».
А 13F, конечно, никогда не предназначен для того, чтобы просто «срисовывать». Я раньше уже говорил: это скорее как навигатор, который помогает нам как «большим деньгам» понять, куда направляются денежные потоки…
Мы по-настоящему должны смотреть вот на что: на организацию, у которой на балансе более 360 миллиардов наличных и которая последние годы была крайне осторожной — когда она начнёт снова брать на себя риск.
Ответ, который дал Q2, уже довольно очевиден:
Деньги начали двигаться.
И одно из самых важных направлений — Alphabet.
Поэтому дальше я, наоборот, продолжу смотреть за двумя вещами:
во-первых, продолжит ли Berkshire в следующих нескольких кварталах переходить от «чистых продаж» к «чистым покупкам»;
во-вторых, будет ли увеличиваться дальше эта позиция в Google.
Если эти два тренда продолжатся, то эта Q2, возможно, будет не просто очередной ребалансировкой.
Это может быть поворотный момент: Berkshire из режима «копим наличные» снова переходит к «размещению капитала».
Если такое движение будет продолжаться, я думаю, это действительно стоит постоянно отслеживать, потому что очень давно Баффетт говорил: текущая конъюнктура совсем не подходит для того, чтобы вкладываться. И прошло не так уж много времени с тех пор. Баффетт снова начал покупать. Сейчас это, возможно, пока только Google, но я верю, что ещё с прошлого момента Баффетт уже начал покупать некоторые технологические продукты.
Появятся ли в будущем больше технологических продуктов в поле зрения Баффетта? Или, скажем так, на этом этапе Баффетт считает, что технологические продукты действительно стоит инвестировать?
Судя по прошлому опыту Баффетта и по показателям доходности, точки входа у него на самом деле были очень удачными. И можно ли в какой-то мере это считать признаком того, что сейчас относительно неплохой момент?
И значит ли это для нас, что можно уже «бить по мячу»?
Продолжаем смотреть эту волну Q2 13F. После того как разберём Беркшир, у нас остаётся ещё 2 — и после того, как разберём их, мы не будем долго обсуждать, а просто выложим на сайт…
Раньше мы смотрели E. Capital, East Harbour. Сегодня хочу показать вам, как мне кажется, ещё более интересное — Berkshire.
После того как я прочитал этот 13F, главное ощущение у меня было не «что Беркшир снова купил акции», а вот что: тот самый Беркшир, который годами копил наличные и всё время считал рынок слишком дорогим, наконец снова начал тратить.
Долгое время главным ярлыком Беркшира было даже не то, что он покупает акции, а то, что он продаёт акции.
Наличные росли и росли — максимум уже было около 3800 миллиардов долларов. Рынок даже постоянно обсуждал: когда же Бафетт собирается их использовать? И какие именно активы должны появиться, чтобы они реально попадали в поле зрения Беркшира…
И в Q2 произошли изменения.
В этом квартале Berkshire купил акций примерно на 23,5 миллиарда долларов, а продал — примерно на 3,7 миллиарда. Это напрямую завершило прежнее состояние, когда 14 кварталов подряд продажи были больше покупок; а наличные с конца 1 квартала — примерно с 380,2 миллиарда — снизились до 364,7 миллиарда. Плюс компания потратила 4,5 миллиарда на выкуп собственных акций.
Поэтому на этот раз, как мне кажется, самое ценное для внимания — не то, насколько выросла или упала конкретная акция, а то, что изменилось состояние капитального распределения Беркшира:
Из режима «cash is king» — снова в стадию, когда деньги начинают выходить наружу, в инвестиции.
Куда ушла крупнейшая сумма?
В Google.
По состоянию на 30 июня Berkshire владел примерно 106 млн акций Alphabet; на конец квартала их стоимость составляла около 37,76 миллиарда долларов;
а на конец 1 квартала было только около 57,84 млн акций. То есть за один квартал число акций в портфеле выросло примерно на 83%.
Сейчас Alphabet уже стала третьим крупнейшим вложением Беркшира — после Apple и American Express. Оригинальный 13F SEC тоже это напрямую показывает: суммарно по $GOOG и $GOOGL во 2 квартале — примерно 106 млн акций.
Холодный факт: American Express — самая высокая по доходности акция у Баффетта, 34 года, доходность 120%…
Ещё интереснее, как мне кажется, то, что это нельзя так просто понимать как «после выхода Баффетта на пенсию новое руководство начало покупать технологические акции».
Потому что позже сам Баффетт публично сказал, что самая первая идея этой инвестиции в Alphabet была именно его; и в июне Berkshire отдельно выделил 10 миллиардов долларов на участие в финансировании Alphabet — чтобы помочь Google продолжать расширять инфраструктуру для ИИ.
Мне кажется, это довольно занятно 😂.
Вы помните, как раньше Баффетт оценивал Google?
Он и Мэнгер ещё давно знали, что у этого бизнеса всё очень хорошо — даже GEICO был одним из первых крупных клиентов Google по рекламе. Но позже оба признали: тогда они упустили эту инвестицию.
И вот спустя больше десяти лет Berkshire действительно начал выкупать Google и делать из него базовую позицию.
Причём логика покупки Google сейчас полностью отличается от той, что была десять лет назад.
Раньше в основе Google был Search + Advertising, а теперь за ним ещё стоит Google Cloud, Gemini, TPU и всё более масштабные инвестиции в AI-инфраструктуру.
Так что, когда я смотрю на эту покупку Беркшира, это больше похоже на:
упущенный в своё время интернет-этап Google — а на этот раз не собираемся дальше упускать эпоху Google в ИИ.
Конечно, Berkshire в этом квартале покупал не только Google.
Он продолжил наращивать Delta, Lennar, Macy's и другие позиции, а также появилась совсем небольшая позиция D.R. Horton. С другой стороны, он продолжал сокращать American Bank, Capital One, Ally, Kroger и полностью закрыл Constellation Brands.
Но если сложить эти изменения вместе, я думаю, что по-настоящему стоит смотреть на одно большое направление:
Беркшир наконец начал считать, что в каких-то активах цена снова стала такой, что можно доставать наличные и инвестировать. Для меня это важнее, чем то, что «Бафетт купил Google — значит, Google должен вырасти».
А 13F, конечно, никогда не предназначен для того, чтобы просто «срисовывать». Я раньше уже говорил: это скорее как навигатор, который помогает нам как «большим деньгам» понять, куда направляются денежные потоки…
Мы по-настоящему должны смотреть вот на что: на организацию, у которой на балансе более 360 миллиардов наличных и которая последние годы была крайне осторожной — когда она начнёт снова брать на себя риск.
Ответ, который дал Q2, уже довольно очевиден:
Деньги начали двигаться.
И одно из самых важных направлений — Alphabet.
Поэтому дальше я, наоборот, продолжу смотреть за двумя вещами:
во-первых, продолжит ли Berkshire в следующих нескольких кварталах переходить от «чистых продаж» к «чистым покупкам»;
во-вторых, будет ли увеличиваться дальше эта позиция в Google.
Если эти два тренда продолжатся, то эта Q2, возможно, будет не просто очередной ребалансировкой.
Это может быть поворотный момент: Berkshire из режима «копим наличные» снова переходит к «размещению капитала».
Если такое движение будет продолжаться, я думаю, это действительно стоит постоянно отслеживать, потому что очень давно Баффетт говорил: текущая конъюнктура совсем не подходит для того, чтобы вкладываться. И прошло не так уж много времени с тех пор. Баффетт снова начал покупать. Сейчас это, возможно, пока только Google, но я верю, что ещё с прошлого момента Баффетт уже начал покупать некоторые технологические продукты.
Появятся ли в будущем больше технологических продуктов в поле зрения Баффетта? Или, скажем так, на этом этапе Баффетт считает, что технологические продукты действительно стоит инвестировать?
Судя по прошлому опыту Баффетта и по показателям доходности, точки входа у него на самом деле были очень удачными. И можно ли в какой-то мере это считать признаком того, что сейчас относительно неплохой момент?
И значит ли это для нас, что можно уже «бить по мячу»?