В прошлую пятницу две компании, управляющие активами на суммы в несколько десятков миллиардов долларов, одновременно докупили один и тот же актив. Vanguard увеличил позицию с $MSTR до 3,1 млрд долларов, что на 13% больше, чем в предыдущем квартале; Invesco добавил сразу больше чем на 40%, доведя объем до 860 млн. Примерно в то же время Питер Шифф, известный давний скептик, вышел с призывом: пусть все продают биткоин и эту компанию вместе.
Речь об одной и той же: Strategy Майкла Сейлора — той самой, что раньше называлась MicroStrategy. Ее токенизированная акция на Binance $MSTRB сейчас торгуется чуть выше 94 долларов; в выходные, пока не было торгов на американском рынке, цена почти не двигалась.
Описать, чем занимается эта компания, можно одной фразой: занимает деньги, выпускает акции, а затем почти все деньги конвертирует в $BTC , чтобы держать — по сути, это позиция по биткоину с плечом. Самое ценное в ней раньше было даже не то, что у нее лежит в биткоинах, а тот «премиум», который рынок готов платить сверху. В самые разогретые моменты ее капитализация могла доходить до 1,4 раза от чистой стоимости биткоинов в ее руках — это данные за май. Покупая ее, вы покупаете биткоин плюс еще и долю рыночных эмоций.
Теперь этот премиум почти стерли. Учреждения, которые отслеживают подобные компании, подсчитали: этот мультипликатор уже сжался до уровня чуть выше 1, по сути компания торгуется почти вровень с чистыми активами. Сейчас рынок оценивает Strategy примерно так, как стоят 84 тысячи? — то есть сколько стоит ее биткоин-пакет; дополнительную «веру» уже не считают деньгами.
То, что делает сам Сейлор, объясняет ситуацию еще нагляднее. Он продавал биткоины два недели подряд; последняя продажа — 1690 монет по средней цене чуть выше 64 тысяч, при том что его цена входа в тот момент составляла 75 тысяч за монету: он продавал с убытком. Деньги от продажи не пошли на докупку, а на выкуп одной преференциальной акции под тикером STRC — чтобы закрыть обязательства по будущим процентам. Его многолетний тезис «покупать, но не продавать» он сам начал ослаблять.
Мой вывод довольно прямой: когда премиум сжат до 1х, смысл держать $MSTRB вместо того, чтобы просто держать $BTC , уменьшается почти вдвое. Премиум — это и есть настоящий продукт этой бумаги. Если премиум исчезает, вы принимаете риск распыления капитала из-за выпуска новых акций и возможный пассивный давящий эффект, если ее исключат из индекса MSCI, а в ответ получаете лишь экспозицию, примерно равную биткоину.
Vanguard и Invesco докупили — я скорее хочу читать это как ставку около 1х на то, что дно не станет хуже, а не как ставку на возвращение котировок к 1,4х.
Если вам нужна экспозиция по биткоину, то на текущем уровне, наоборот, чище просто держать сам биткоин. Разве что вы специально делаете ставку только на то, вернется ли премиум к средним значениям — это уже совсем другая игра, и она мало связана с самим биткоином.
На следующей неделе следим за одним: будет ли Сейлор продолжать продавать биткоины и выкупать акции. Если остановится — значит, в сторону кассы дела наладились; если продолжит — значит, эта «машина» окончательно переключилась с покупки биткоина на удержание цены акций. #MSTR #Биткоин-резервы
Речь об одной и той же: Strategy Майкла Сейлора — той самой, что раньше называлась MicroStrategy. Ее токенизированная акция на Binance $MSTRB сейчас торгуется чуть выше 94 долларов; в выходные, пока не было торгов на американском рынке, цена почти не двигалась.
Описать, чем занимается эта компания, можно одной фразой: занимает деньги, выпускает акции, а затем почти все деньги конвертирует в $BTC , чтобы держать — по сути, это позиция по биткоину с плечом. Самое ценное в ней раньше было даже не то, что у нее лежит в биткоинах, а тот «премиум», который рынок готов платить сверху. В самые разогретые моменты ее капитализация могла доходить до 1,4 раза от чистой стоимости биткоинов в ее руках — это данные за май. Покупая ее, вы покупаете биткоин плюс еще и долю рыночных эмоций.
Теперь этот премиум почти стерли. Учреждения, которые отслеживают подобные компании, подсчитали: этот мультипликатор уже сжался до уровня чуть выше 1, по сути компания торгуется почти вровень с чистыми активами. Сейчас рынок оценивает Strategy примерно так, как стоят 84 тысячи? — то есть сколько стоит ее биткоин-пакет; дополнительную «веру» уже не считают деньгами.
То, что делает сам Сейлор, объясняет ситуацию еще нагляднее. Он продавал биткоины два недели подряд; последняя продажа — 1690 монет по средней цене чуть выше 64 тысяч, при том что его цена входа в тот момент составляла 75 тысяч за монету: он продавал с убытком. Деньги от продажи не пошли на докупку, а на выкуп одной преференциальной акции под тикером STRC — чтобы закрыть обязательства по будущим процентам. Его многолетний тезис «покупать, но не продавать» он сам начал ослаблять.
Мой вывод довольно прямой: когда премиум сжат до 1х, смысл держать $MSTRB вместо того, чтобы просто держать $BTC , уменьшается почти вдвое. Премиум — это и есть настоящий продукт этой бумаги. Если премиум исчезает, вы принимаете риск распыления капитала из-за выпуска новых акций и возможный пассивный давящий эффект, если ее исключат из индекса MSCI, а в ответ получаете лишь экспозицию, примерно равную биткоину.
Vanguard и Invesco докупили — я скорее хочу читать это как ставку около 1х на то, что дно не станет хуже, а не как ставку на возвращение котировок к 1,4х.
Если вам нужна экспозиция по биткоину, то на текущем уровне, наоборот, чище просто держать сам биткоин. Разве что вы специально делаете ставку только на то, вернется ли премиум к средним значениям — это уже совсем другая игра, и она мало связана с самим биткоином.
На следующей неделе следим за одним: будет ли Сейлор продолжать продавать биткоины и выкупать акции. Если остановится — значит, в сторону кассы дела наладились; если продолжит — значит, эта «машина» окончательно переключилась с покупки биткоина на удержание цены акций. #MSTR #Биткоин-резервы