14 августа биржа Cboe BZX подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложение об изменении правил, запрашивающее листинг шести 3-кратных товарных ETF. В тот же день SEC опубликовала соответствующее уведомление, официально запустив процедуру рассмотрения.
📊 Полный список из шести ETF:
Основан Volatility Shares LLC, входит в VS Trust:
· 3x золотой ETF (3x Gold ETF)
· 3x серебряный ETF (3x Silver ETF)
· 3x ETF на биткоин (3x Bitcoin ETF)
· 3x эфирный ETF (3x Ether ETF)
· 3x ETF на сырую нефть (3x Crude Oil ETF)
· 3x ETF на природный газ (3x Natural Gas ETF)
Каждый фонд нацелен на трехкратную дневную доходность базового индекса за вычетом комиссий и расходов.
🔍 Специальная конструкция крипто-ETF:
Биткоин- и эфириум-ETF не держат криптовалюту напрямую, а формируют позиции через фьючерсные контракты на биткоин и эфир на Чикагской товарной бирже (CME). Фонды будут инвестировать в фьючерсы на ближайший и следующий месяцы и в пятнадцатидневное окно до истечения ближайшего контракта ежедневно перекатывать примерно 20% позиций, которые подходят к сроку. При этом фонд будет держать денежные средства и их эквиваленты в качестве обеспечения или маржи.
📅 Процесс проверки SEC и временная шкала:
Это типичный путь двойного одобрения:
1. Изменения правил биржи (раздел 19(b)): SEC должна сначала одобрить заявку Cboe на изменение правил
2. Регистрационное заявление S-1: траст должен отдельно подать форму S-1 и добиться ее вступления в силу; после этого паи смогут официально начать торговаться на бирже
3. Период сбора общественных комментариев: соответствующие документы публикуются в (Федеральном реестре), а общественность имеет 21 день для подачи комментариев
4. Период предварительной проверки SEC: 45 дней после публикации в Федеральном реестре
5. Требования к листингу: при размещении каждого фонда как минимум 100 000 паев; уполномоченные участники могут осуществлять денежные заявки на подписку или погашение по 10 000 паев
📌 Почему требуется специальное одобрение SEC?
Правило BZX 14.11(e)(4)(F) в настоящее время запрещает трасту получать доход, соответствующий заданному базовым индексом коэффициенту. Cboe должно запросить по каждому из этих продуктов отдельное освобождение на основании раздела 19(b) Закона о ценных бумагах.
29 июля SEC ускорила одобрение поправок к универсальным стандартам листинга: добавлено определение «цифровых товаров», а также разрешено иметь до 15% позиций в чистой стоимости активов траста, которые не соответствуют универсальным стандартам. Это проложило путь для заявок на подобные крипто‑продукты с плечом.
⚖️ Регуляторная рамка: товарный пул, а не инвестиционная компания
Эти шесть фондов будут работать как товарный пул (Commodity Pool) и подпадать под регулирование Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), а не как традиционные инвестиционные компании под надзором SEC.
Кроме того, Финансовый регулятор отрасли (FINRA) предъявляет более строгие требования к поведению при продажах и к маржинальным требованиям для клиентов в отношении продуктов с плечом и обратных ценных бумаг; членские компании, которые ведут счета клиентов, обязаны соблюдать эти требования.
💡 Потенциальное влияние на крипторынок:
· Веха комплаенса: если будет одобрено, это станет первыми в США 3-кратными биткоин- и эфириум-ETF с кредитным плечом, что будет означать дальнейшее проникновение крипто‑деривативов в традиционные биржевые системы.
· Усилитель премии по фьючерсам и стоимость ролловера: крипто-ETF обеспечивает кредитное плечо через фьючерсы CME и должен постоянно перекатывать позиции. В условиях рынка с фьючерсной премией (contango) операции по ролиоверу создают постоянные издержки трения, которые снижают доходность долгосрочного удержания.
· Усилитель волатильности: 3-кратные продукты с плечом в однонаправленном движении усиливают прибыль, но в условиях бокового/колебательного рынка из‑за эффекта ежедневного сложения возникают заметные потери волатильности — это неотъемлемая особенность leveraged ETF.
· Потенциальный приток капитала: если это будет одобрено, это может принести на рынок фьючерсов на биткоин и эфир CМЕ новую институциональную ликвидность.
· Ограниченное влияние в краткосрочной перспективе: сейчас процесс находится лишь на начальной стадии рассмотрения (45 дней); до окончательного одобрения еще предстоит долгий путь, поэтому в ближайшее время прямое влияние на цены BTC и ETH будет ограниченным.
Инвестиции сопряжены с рисками, решения следует принимать осторожно. Эта статья предназначена только для обмена информацией и не является инвестиционной рекомендацией.
---
#SEC #Cboe #杠杆ETF #比特币 #эфир #золото #нефть #регулирование #анализрынка
