Поиск ФРС нового пути: риск повышения ставок сохраняется после данных по инфляции Федеральная резервная система удержала ставки на уровне 3,50%–3,75% на заседании ФОМС 28–29 июля, вернув на повестку главный рыночный вопрос: следующим шагом станет снижение или повышение? Решение за июль и данные по CPI за 12 августа указывают на то, что риск повышения ставок все еще остается. Решение за июль было принято большинством 9–3: трое членов проголосовали за повышение на 25 б.п. Протокол заседания за 19 августа покажет, почему комитет разошелся во мнениях, и будет внимательно отслеживаться перед сентябрем. Июльские данные по CPI дали неоднозначную картину. Заголовочный CPI снизился до 3,4% г/г, при этом месячный CPI составил 0,1%. Базовый CPI вырос на 0,2% м/м и на 2,5% г/г. Слабые данные по рынку труда, включая снижение июльских payrolls на 23 тыс., а также более слабые, чем ожидалось, результаты ADP по занятости, усилили надежды на замедление инфляции. Умеренный CPI снизил ожидания повышения, но не устранил их полностью. Сильный «ястребиный» лагерь ФРС по-прежнему активен. Нил Кашкари утверждал, что ставки следует начинать повышать постепенно, чтобы сдержать инфляцию. Лиза Кук заявила, что ФРС готова повышать ставки, если инфляция не начнет замедляться. Председатель Кевин Уорш подчеркнул, что 2% остается единственной целевой планкой по инфляции, отвергнув любые «мягкие» или «неявно более мягкие» ориентиры. Financial Times сообщила, что Уорш может поддержать повышение в сентябре, если инфляционные данные выйдут высокими. Уорш стал 17-м председателем ФРС 22 мая 2026 года, сменив Джерома Пауэлла. Его подход более скептичен к форвардному руководству, что делает зависимость от данных особенно важной. Сейчас рынки ждут первой крупной речи Уорша на Jackson Hole, где инвесторы рассчитывают увидеть сигналы о траектории политики без жестких обязательств. Следующее решение ФОМС состоится 16 сентября после заседания 15–16 сентября. Оно будет включать обновленные экономические прогнозы и dot plot. Коротко: умеренный CPI снизил ожидания повышения, но Кашкари, Кук и Уорш показывают, что риск повышения ставок остается частью дискуссий в ФРС. Протокол заседания за 19 августа и речь Уорша на Jackson Hole станут ключевыми сигналами перед сентябрем. $BTC $XRP