Как Гэвин Бейкер смотрит на оценку Anthropic в 2 трлн долларов? В том же выпуске Дарио раскрывает, что в будущем останется лишь «Anthropic и правительства»
Темпы роста AI-стартапа Anthropic приводят Силиконовую долину к масштабам, которых раньше не было. В последнем эпизоде подкаста 《All-In Podcast》 обсуждали IPO-планы Anthropic. Помимо оценки в 2 трлн долларов, главный вопрос звучит так: если спрос на Клода продолжит расти нынешними темпами, хватит ли у Anthropic вычислительных мощностей и энергии, чтобы принять следующую волну роста? (Anthropic планирует выйти на биржу в октябре, бросая вызов оценке в 2 трлн долларов, и побивая максимальный рекорд IPO у SpaceX.) В программе упоминалось, что в отрасли ходят слухи: Anthropic может выйти на IPO с оценкой примерно 2 трлн долларов, однако инвестор Гэвин Бейкер относится к этой цифре с оговорками. Он считает, что новости об оценке накануне IPO часто замешаны в борьбе между андеррайтерами, и до публикации официального файла S-1 не стоит напрямую воспринимать 2 трлн долларов как окончательный ценник.
Бейкер также раскрыл в выпуске, что из разговоров с несколькими заслуживающими доверия источниками он узнал: генеральный директор Anthropic Дарио Амодей однажды говорил внутри компании, что в будущем Anthropic может стать «единственной в мире частной компанией». Бейкер описал это представление как мировоззрение «anthropic maximalist»: в самом крайнем варианте будущего останутся только Anthropic и правительства разных стран. Но затем он резко остановился и сказал, что если Дарио действительно когда-либо произносил это, то подобная мысль несет в себе слишком сильный оттенок высокомерия — даже с намеком: «не надо больше говорить это никому».
При этом Бейкер дает Anthropic очень высокую оценку именно за операционные результаты. Он отметил, что даже если Anthropic на отдельных рынках может терять долю из-за OpenAI, Grok и открытых моделей, его абсолютная выручка продолжает стремительно расти. Это отражает не победу одной компании над другой, а то, что весь рынок AI Token быстро расширяется. Иными словами, даже если доля «пирога», которую получает Anthropic, снижается, сам пирог растет быстрее — и этого достаточно, чтобы разогнать выручку.
Сможет ли Anthropic в следующем году увеличить ARR до 1 трлн долларов? Дэвид Сакс в программе предложил крайний сценарий: если к концу этого года годовой уровень выручки (ARR) у Anthropic достигнет примерно 100 млрд долларов и сохранится прежний темп сверхбыстрого роста, то теоретически к концу следующего года ARR может приблизиться к 1 трлн долларов.
Но проблема уже не только в том, «есть ли такой большой рынок». Сакс считает, что AI-агенты, программирование и корпоративные применения продолжают быстро нарастать, и рост спроса на токены представить несложно. Ограничение, которое начинает формироваться, вероятнее всего — физическое предложение: вычислительные мощности, дата-центры и энергия.
Бейкер тоже сообщил, что по данным, полученным от нескольких надежных источников, внутри Anthropic настроены крайне уверенно относительно будущего роста. Он даже слышал, что когда ARR компании был около 60 млрд долларов, внутри проводили оценку вероятности достижения 600 млрд долларов в течение года. А сейчас, по слухам, ARR уже превышает 80 млрд долларов. Бейкер полагает, что по сравнению с таким предельным сценарием, если в следующем году Anthropic сможет поднять ARR до 400–500 млрд долларов, этого уже достаточно, чтобы войти в категорию крупнейших в мире софтверных компаний — и по масштабу приблизиться к таким историческим типам ПО и интернет-бизнеса, как Microsoft Office или Google Search.
В конце выпуска Бейкер и Сакс размещают разумный диапазон exit ARR для Anthropic к концу следующего года примерно в районе 400–500 млрд долларов. И почему они не называют еще более высокие цифры — в основном потому, что учитывают возможные физические ограничения на вычисления и энергию.
Главный ров Anthropic: на полгода быстрее, чем открытые модели
Но у Anthropic есть еще одна проблема: быстрое догоняние со стороны open-source-моделей. All-In считает, что сейчас Anthropic может взимать высокую премию за токены Клода, и одна из ключевых причин — то, что его Frontier Model по возможностям все еще опережает большинство открытых моделей (примерно на шесть месяцев). Как только это преимущество будут догонять, ценовые возможности для продвинутых моделей могут быстро сократиться.
Однако Сакс считает, что это не означает, будто Anthropic в итоге неизбежно окажется в ценовой войне. Его аналогия — Apple и Android: многие пользователи могут выбрать более дешевые open-source-модели, но пока остается группа компаний, готовых платить высокую премию за «по-настоящему Frontier Intelligence», даже если это лишь часть рынка, Anthropic все равно сможет сохранять очень высокие выручку и валовую маржу.
Вопрос в том, что Anthropic и OpenAI должны постоянно поддерживать технологическое лидерство. «Как только ты берешь эту премию, ты должен постоянно бежать впереди». Это также означает, что Frontier AI-компании фактически уже вступили в гонку НИОКР, которую невозможно остановить. Чем успешнее становится Anthropic, тем больше ему, парадоксальным образом, нужна открытая модель?
Бейкер выдвигает более контринтуитивную точку зрения: open-source AI не обязательно обесценит Frontier Model; более того, он может сделать самый сильный модель еще более ценной. Его логика: в будущем самая дорогая и самая мощная Frontier Model не обязана лично выполнять всю работу — она может выступать «главнокомандующим», распределяя множество более простых задач между куда более дешевыми open-source-моделями.
В такой структуре рынка open-source модели могут занять подавляющую часть использования токенов, но An...
Темпы роста AI-стартапа Anthropic приводят Силиконовую долину к масштабам, которых раньше не было. В последнем эпизоде подкаста 《All-In Podcast》 обсуждали IPO-планы Anthropic. Помимо оценки в 2 трлн долларов, главный вопрос звучит так: если спрос на Клода продолжит расти нынешними темпами, хватит ли у Anthropic вычислительных мощностей и энергии, чтобы принять следующую волну роста? (Anthropic планирует выйти на биржу в октябре, бросая вызов оценке в 2 трлн долларов, и побивая максимальный рекорд IPO у SpaceX.) В программе упоминалось, что в отрасли ходят слухи: Anthropic может выйти на IPO с оценкой примерно 2 трлн долларов, однако инвестор Гэвин Бейкер относится к этой цифре с оговорками. Он считает, что новости об оценке накануне IPO часто замешаны в борьбе между андеррайтерами, и до публикации официального файла S-1 не стоит напрямую воспринимать 2 трлн долларов как окончательный ценник.
Бейкер также раскрыл в выпуске, что из разговоров с несколькими заслуживающими доверия источниками он узнал: генеральный директор Anthropic Дарио Амодей однажды говорил внутри компании, что в будущем Anthropic может стать «единственной в мире частной компанией». Бейкер описал это представление как мировоззрение «anthropic maximalist»: в самом крайнем варианте будущего останутся только Anthropic и правительства разных стран. Но затем он резко остановился и сказал, что если Дарио действительно когда-либо произносил это, то подобная мысль несет в себе слишком сильный оттенок высокомерия — даже с намеком: «не надо больше говорить это никому».
При этом Бейкер дает Anthropic очень высокую оценку именно за операционные результаты. Он отметил, что даже если Anthropic на отдельных рынках может терять долю из-за OpenAI, Grok и открытых моделей, его абсолютная выручка продолжает стремительно расти. Это отражает не победу одной компании над другой, а то, что весь рынок AI Token быстро расширяется. Иными словами, даже если доля «пирога», которую получает Anthropic, снижается, сам пирог растет быстрее — и этого достаточно, чтобы разогнать выручку.
Сможет ли Anthropic в следующем году увеличить ARR до 1 трлн долларов? Дэвид Сакс в программе предложил крайний сценарий: если к концу этого года годовой уровень выручки (ARR) у Anthropic достигнет примерно 100 млрд долларов и сохранится прежний темп сверхбыстрого роста, то теоретически к концу следующего года ARR может приблизиться к 1 трлн долларов.
Но проблема уже не только в том, «есть ли такой большой рынок». Сакс считает, что AI-агенты, программирование и корпоративные применения продолжают быстро нарастать, и рост спроса на токены представить несложно. Ограничение, которое начинает формироваться, вероятнее всего — физическое предложение: вычислительные мощности, дата-центры и энергия.
Бейкер тоже сообщил, что по данным, полученным от нескольких надежных источников, внутри Anthropic настроены крайне уверенно относительно будущего роста. Он даже слышал, что когда ARR компании был около 60 млрд долларов, внутри проводили оценку вероятности достижения 600 млрд долларов в течение года. А сейчас, по слухам, ARR уже превышает 80 млрд долларов. Бейкер полагает, что по сравнению с таким предельным сценарием, если в следующем году Anthropic сможет поднять ARR до 400–500 млрд долларов, этого уже достаточно, чтобы войти в категорию крупнейших в мире софтверных компаний — и по масштабу приблизиться к таким историческим типам ПО и интернет-бизнеса, как Microsoft Office или Google Search.
В конце выпуска Бейкер и Сакс размещают разумный диапазон exit ARR для Anthropic к концу следующего года примерно в районе 400–500 млрд долларов. И почему они не называют еще более высокие цифры — в основном потому, что учитывают возможные физические ограничения на вычисления и энергию.
Главный ров Anthropic: на полгода быстрее, чем открытые модели
Но у Anthropic есть еще одна проблема: быстрое догоняние со стороны open-source-моделей. All-In считает, что сейчас Anthropic может взимать высокую премию за токены Клода, и одна из ключевых причин — то, что его Frontier Model по возможностям все еще опережает большинство открытых моделей (примерно на шесть месяцев). Как только это преимущество будут догонять, ценовые возможности для продвинутых моделей могут быстро сократиться.
Однако Сакс считает, что это не означает, будто Anthropic в итоге неизбежно окажется в ценовой войне. Его аналогия — Apple и Android: многие пользователи могут выбрать более дешевые open-source-модели, но пока остается группа компаний, готовых платить высокую премию за «по-настоящему Frontier Intelligence», даже если это лишь часть рынка, Anthropic все равно сможет сохранять очень высокие выручку и валовую маржу.
Вопрос в том, что Anthropic и OpenAI должны постоянно поддерживать технологическое лидерство. «Как только ты берешь эту премию, ты должен постоянно бежать впереди». Это также означает, что Frontier AI-компании фактически уже вступили в гонку НИОКР, которую невозможно остановить. Чем успешнее становится Anthropic, тем больше ему, парадоксальным образом, нужна открытая модель?
Бейкер выдвигает более контринтуитивную точку зрения: open-source AI не обязательно обесценит Frontier Model; более того, он может сделать самый сильный модель еще более ценной. Его логика: в будущем самая дорогая и самая мощная Frontier Model не обязана лично выполнять всю работу — она может выступать «главнокомандующим», распределяя множество более простых задач между куда более дешевыми open-source-моделями.
В такой структуре рынка open-source модели могут занять подавляющую часть использования токенов, но An...