Рынок заново переоценивает траекторию процентных ставок ФРС。
Согласно последним данным по торговле, трейдеры снижают ожидания по нескольким повышениям ставок до середины 2027 года。 Важно понимать, что это не означает, будто рынок уже решил, что ФРС будет снижать ставки, и тем более не означает, что ФРС заранее подала сигналы по политике。 Это лишь означает, что инвесторы считают, что необходимость «последовательного повышения ставок» снижается。
Логика несложная: в последнее время данные по инфляции в США не ухудшались, июльские CPI и PPI показывали относительно умеренную динамику, а на рынке труда появились признаки охлаждения。 Reuters сообщает, что сейчас вероятность того, что ФРС на сентябрьском заседании сохранит ставки без изменений, растет, однако вероятность одного повышения ставок до конца года все еще очень высока。
Это означает, что ключевая оценка рынка заключается не в том, что «инфляция уже решена», а в том, что «пока недостаточно доказательств, чтобы поддерживать продолжительное повышение ставок»。
Сейчас перед ФРС стоят две силы: с одной стороны — инфляция, которая все еще выше целевого уровня 2%, с другой — занятость и потребление, которые постепенно становятся более уязвимыми。 Если повышать ставки слишком быстро, это может подтолкнуть экономику к рецессии; если же долго ничего не делать, есть риск, что высокие инфляционные ожидания снова закрепятся。
Таким образом, когда трейдеры снижают ставки по ожиданиям дальнейших повышений, по сути они делают ставку на то, что ФРС выберет выжидание большего количества данных, а не сразу перейдет к последовательному ужесточению。
Для рынка это обычно означает краткосрочный позитив。 Если доходности гособлигаций США и доллар пойдут вниз, то акции, золото и такие рискованные активы, как биткоин, могут получить «передышку»。 Но здесь нельзя напрямую переводить «снижение ожиданий по повышению ставок» в «крипторынок сразу пойдет вверх»。
Если инфляция вновь пойдет вверх, особенно если цены будут снова подстегнуты ростом нефти и давлением тарифов, ФРС все равно может снова подать сигналы о повышении ставок。 Текущие операции по ставкам больше похожи на ожидание очередной порции данных для подтверждения, а не на окончательный разворот тренда。
Мое мнение таково: ожидания последовательного повышения ставок до середины 2027 года охлаждаются, но риск одиночного повышения ставок еще не исчез。
Далее рынку важно будет следить не за изменением вероятности в течение одного дня, а за тем, сможет ли инфляция продолжить снижаться, ослабляет ли занятость дальше, и смогут ли представители ФРС прийти к более согласованной оценке в вопросе своей политики。
Для рынка криптовалют наиболее идеальная ситуация — это не «немедленное снижение ставок ФРС», а постепенное охлаждение инфляции, отсутствие резкого ухудшения на рынке труда и сохранение ставок на высоком уровне, но без продолжения повышения。 Именно такой набор условий могут дать более стабильные ожидания по ликвидности для рискованных активов。
Как вы считаете, охлаждение ожиданий по этой волне повышения ставок станет катализатором для отскока биткоина, или это лишь краткосрочная корректировка ценообразования?