UNI в последнее время упал примерно до 3,3 доллара — на сцене появилась организация под названием Monetalis.
Данные on-chain показывают, что в последнее время адреса, предположительно связанные с Monetalis, перевели на маркет-мейкера Cumberland около 3,72 млн UNI. Эта организация в ноябре 2025 года активно набирала позицию, средняя цена покупки — примерно 7,7 доллара.
Откуда взялась эта партия UNI?
13 ноября 2025 года кошелёк, предположительно связанный с Monetalis, получил около 1,851 млн UNI по средней цене 7,74 доллара, что в пересчёте составляет примерно 14,33 млн долларов. На следующий день снова получили 452,8 тыс. UNI по средней цене 7,81 доллара, что соответствует примерно 3,54 млн долларов.
Затем начали сокращать позицию:
В январе 2026 года: вывели около 878 тыс. UNI, средняя цена примерно 6 долларов
Февраль 2026 года: вывели 500 тысяч UNI, средняя цена примерно 5,75 доллара
Конец февраля 2026 года: вывели 325 тысяч UNI, средняя цена примерно 3,82 доллара
Почему Monetalis осмелился купить при цене 7,7 доллара?
Он ставит на Fee Switch Uniswap.
В ноябре 2025 года Uniswap запустил план UNIfication: ключевое изменение в том, что протокол начинает забирать часть комиссий из торгов, а затем — через механизм TokenJar — выкупать или сжигать UNI. Параллельно в рамках схемы одномоментно было уничтожено 100 млн UNI.
По сути, это впервые дало UNI захват стоимости на уровне протокола — из чистого токена управления превратилось в то, что позволяет распределять доходы протокола.
Monetalis делал ставку именно на эту логику. Но почему после внедрения Fee Switch UNI, наоборот, упал?
Проблема здесь: история реализовалась, но доходы не дотянули до рыночных ожиданий.
После включения Fee Switch внимание рынка сместилось с «Uniswap теперь может зарабатывать» на «Сколько денег на самом деле зарабатывает Uniswap». Начали считать все по пунктам: если объем торгов не вырастет, то и доходы от комиссий протокола будут ограничены, а скорость сжигания UNI тоже не ускорится сколько-нибудь заметно.
Итак, рынок обнаружил одну вещь: между ростом Fee Switch и резким ростом UNI нельзя ставить знак равенства напрямую.
И еще одно важное уточнение. UNI не раздаётся держателям напрямую наличными. Доходы протокола сначала поступают в TokenJar, а затем через механизм потребляют UNI; UNI, который был сожжен, уничтожается. Это косвенный возврат стоимости, а не дивиденды.
И, кроме того, фактический объем сжигания UNI полностью зависит от объема торгов Uniswap и доходов протокола — это меняется постоянно.
Сделка Monetalis, возможно, не была просчетом Uniswap — скорее, они угадали направление, но переоценили скорость, с которой рынок заново переоценит эту логику.
После того как нарратив реализовался, оценка уже по-настоящему начинает проходить проверку реальностью.
Когда цена была 7,7 доллара, рынок торговал «бесконечным воображаемым потенциалом Fee Switch».
Сейчас, когда цена 3,3 доллара, рынок оценивает то, сколько именно «стоимости» уже создал Fee Switch.
Поэтому дальше UNI не стоит смотреть просто ради этого: не зацикливайтесь только на истории про Fee Switch.
На самом деле стоит следить за тремя цифрами:
① фактические доходы Uniswap от протокола
② реальная скорость сжигания UNI
③ соотношение между капитализацией UNI и доходами протокола
