Аналитик UBS заявил, что промышленная экономика США демонстрирует признаки более широкого восстановления: улучшение спроса, рост капитальных затрат и усиление ценовой способности распространяются на все большее число отраслей.

В отчете, опубликованном UBS 11 августа, собраны мнения аналитических команд по всем ключевым промышленным секторам; в нем отмечается, что улучшение результатов во втором квартале укрепило их уверенность в промышленном цикле во второй половине 2026 года и в следующем году. Транспортный сектор по-прежнему развивается здоровыми темпами: спрос на авиаперевозки остается сильным, грузовая активность улучшается, а рынок недвижимости также стабилизируется.

Государственные расходы и оборонные ассигнования также ускоряются, а инвестиции в энергетическую инфраструктуру и центры обработки данных по-прежнему остаются важным источником роста. ИИ продолжает позитивно влиять на электрооборудование, разъемы и эффективность логистики, но UBS считает, что интерес инвесторов расширяется за пределы компаний, которые прежде считались в наибольшей степени бенефициарами ИИ.

Явно слабым звеном остаются автомобильная отрасль, а также часть химической и упаковочной отраслей: инфляция и рост затрат на сырье все еще вызывают беспокойство.

Восстановление капитальных затрат выходит за рамки ИИ

Один из самых сильных сигналов приходит со стороны капитальных затрат на рынках, связанных с ИИ. Данные UBS показывают: срединный показатель органического роста у не-ИИ-промышленных компаний ускорился с 1% в первом квартале до 5% во втором квартале. При этом среди компаний — участников S&P 500 ожидается, что 45% увеличат капитальные затраты более чем на 10%, тогда как в прошлом году в аналогичный период этот показатель был 35%.

UBS по-прежнему позитивно смотрит на промышленные компании, на которых влияет искусственный интеллект, поскольку потенциальный рынок центров обработки данных продолжает расширяться. Однако аналитики предупреждают: если планы по капитальным затратам у операторов сверхкрупных ЦОД будут корректироваться медленнее, оценка этих компаний может стать еще более уязвимой.

UBS выделил компании, по которым, вероятно, могут быть повышены прогнозы по прибыли: 3M (MMM.US), Johnson Controls (JCI.US), Trane Technologies (TT.US) и Parker-Hannifin (PH.US). Кроме того, по мере усиления циклического восстановления UBS также отмечает, что стоит обратить внимание на такие акции, как Honeywell (HON.US), Dover (DOV.US), Crane (CR.US), Ingersoll Rand (IR.US), Emerson Electric (EMR.US), Gates Industrial (GTES.US) и Flowserve (FLS.US).

Энергетика и ЦОД поддерживают сектор машиностроения

Сектор машиностроения, инженерии и строительства также демонстрирует признаки улучшения рыночной конъюнктуры. Почти все компании, за которыми следит UBS, во втором квартале показали результаты выше ожиданий, за исключением AGCO (AGCO.US) и Cummins (CMI.US). 12 компаний повысили прогнозы по прибыли, и только 3 компании снизили ожидания.

Нежилое строительство продолжает расти, тогда как аграрный рынок слабеет; ожидается, что спрос на грузовики усилится во второй половине года. В краткосрочной перспективе динамика в промышленном секторе будет расходиться.

Спрос на электроэнергию остается важным драйвером для Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US) и для инженерно-строительных компаний. Например, Quanta Services (PWR.US) повышает прогноз по активности в сфере электросетей и техностроительства для ЦОД. UBS также считает, что инвестиции частного сектора в такие области, как науки о жизни и полупроводники, продолжают ускоряться.

UBS считает, что United Rentals (URI.US) выиграет от ускорения развития нежилого строительства, а Quanta Services обладает сильным спросом на электросети и хорошими перспективами по заказам — обе компании являются приоритетным выбором в этом секторе.

Авиакомпании по-прежнему контролируют ценообразование

Авиакомпании в конце сезона отчетности показали результаты лучше ожиданий инвесторов. UBS отмечает, что улучшение в отчетности снизило опасения относительно того, что рост выручки в третьем квартале достиг пика или что планы по провозной мощности на четвертый квартал оказались завышенными. Спрос на рынке остается сильным, и рост выручки части авиакомпаний в четвертом квартале может превысить показатель третьего квартала.

Сопротивление потребителей дальнейшему росту цен на билеты остается ограниченным, и UBS считает, что это указывает на усиление ценообразовательной силы авиакомпаний. Самая предпочтительная авиакомпания для аналитиков — United Airlines (UAL.US), далее следуют Delta Air Lines (DAL.US) и Alaska Air Group (ALK.US). UBS также дает авиакомпаниям American Airlines (AAL.US) и Southwest Airlines (LUV.US) рекомендацию «покупать».

Сильный импульс восстановления грузоперевозок

Цикл восстановления в транспортной отрасли также идет по плану, хотя улучшения распределены неравномерно. У компаний, работающих в сегменте сборных грузов, в июле динамика объема перевозок была лучше, чем в предыдущие годы, а железнодорожные компании, включая CSX Transportation (CSX.US) и Union Pacific Railroad (UNP.US), относятся к перспективам объема перевозок во второй половине года оптимистично. Улучшается ситуация на рынке внутренней мультимодальной перевозки в США и у части промышленных клиентов.

Строительство центров обработки данных стимулирует перевозки плоскими грузовыми автомобилями; международные авиаперевозки по-прежнему сильны. Грузоперевозки, связанные с жильем, остаются слабыми, а мероприятия, связанные с потреблением, в целом стабильны. UBS ожидает, что дальнейшее снижение провозной мощности в четвертом квартале приведет к ужесточению рынка перевозок грузов «от двери к двери»?

UBS особенно высоко оценивает Expeditors International (EXPD.US): прибыль компании во втором квартале оказалась на 20% выше ожиданий. Аналитики также считают, что ИИ создаст этой компании-посреднику в грузоперевозках возможности для повышения производительности, включая экономию 50 млн долларов за счет реструктуризации ее глобального технического подразделения.

Рынок жилья демонстрирует признаки стабилизации

Недвижимость — еще один важный циклический рынок, и уже появились признаки формирования «дна» с последующим отскоком. Застройщики жилья сообщают об улучшении запасов, стабилизации спроса и возможности начать сокращать стимулы, которые ранее давили на маржинальность. Производители строительных материалов также отмечают стабилизацию спроса, контроль затрат и ожидания улучшения цен и динамики «цена—издержки» во второй половине года.

Опрос UBS по рынку жилья показал, что 34% респондентов планируют купить жилье в течение ближайших 12 месяцев, что выше исторического среднего уровня в 30%. Около 61% респондентов ожидают, что начнут работы по ремонту или модернизации дома, что немного выше исторического среднего уровня 59%.

PulteGroup (PHM.US) — застройщик жилья, который UBS считает наиболее привлекательным, а Advanced Drainage Systems (WMS.US) — основной выбор среди производителей строительной продукции и дистрибьюторов.

Автомобильная отрасль по-прежнему сталкивается с рисками

Автомобильная отрасль на фоне других сфер, которые продолжают улучшаться, выглядит особенно контрастно. UBS сообщила, что продолжающаяся «перетряска» на китайском рынке создает давление на поставщиков. Хотя экспорт, возможно, вырос примерно на 75%, внутренний спрос в Китае во втором квартале снизился более чем на 20% в годовом выражении. Слабость спроса на европейские люксовые автомобили — еще одна проблема.

Аналитики напоминают инвесторам: прогнозы роста на 2027 год будут снижены, что усилит давление на поставщиков и заставит их повышать маржинальность за счет мер внутреннего контроля затрат. Свободный денежный поток, вероятно, сможет поддержать продолжительный выкуп акций, а слабый рост в отрасли может привести к большему числу сделок M&A.

UBS позитивно смотрит на BorgWarner (BWA.US), поскольку показатели автоподразделения остаются стабильными, а возможности вне автомобильного бизнеса продолжают расти, при этом компания расширяет планы по выкупу акций. General Motors (GM.US) — предпочтение UBS среди автопроизводителей, а Amphenol (APH.US) выделяется среди производителей разъемов: доходы, связанные с ИИ, выросли на 170% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Инфляция — неизвестный фактор для упаковочной отрасли

Упаковочные компании сообщают, что рост продаж в годовом выражении достиг самого высокого уровня за последние периоды, что снова подтверждает устойчивость спроса потребителей и краткосрочных промышленных рынков.

Продажи Ball (BALL.US) выросли на 4,3%, Crown Holdings (CCK.US) — на 5%, U.S. Packaging (PKG.US) — на 4,1%, International Paper (IP.US) — на 1,7%. Проблема в росте ставок фрахта, цен на перерабатываемое волокно, рабочей силы и других издержек.

UBS заявляет, что победителями станут компании, которые смогут сохранять устойчивый рост продаж и одновременно существенно повышать цены, чтобы обогнать инфляцию. Среди компаний, на которые делает ставку UBS: U.S. Packaging Company, Smurfit Kappa (SW.US) и Avery Dennison (AVY.US).

В целом результаты второго квартала показывают, что промышленные инвестиции постепенно отходят от зависимости от узкого круга бенефициаров ИИ и центров обработки данных. UBS считает, что расширение широты спроса, более рациональный механизм ценообразования и улучшение в циклических конечных рынках создадут более диверсифицированную основу для роста промышленности в 2027 году.