PPI пришел мягче, чем ожидалось, по всем направлениям: заголовочный показатель без изменений на уровне 0,0% м/м против прогноза 0,2%, а базовый — 0,2% против ожидаемых 0,3%. В годовом выражении и заголовочный показатель тоже не дотянул до прогноза: 4,7% против 4,9%, однако базовый слегка ускорился — до 4,2% против 4,1%.

Это дезинфляционный релиз, особенно важный для ближайших расчетов ФРС. Более мягкие цены производителей означают меньшие инфляционные давления со стороны «верхнего» уровня на потребительскую инфляцию, что сохраняет возможность для снижения ставок, если дальше ухудшатся данные по рынку труда или росту.

Скорее всего, рынок теперь закладывает более высокую вероятность июньского снижения. Следите за реакцией $TLT и чувствительных к ставкам секторов, таких как коммунальные компании и REIT. Если облигации пойдут вверх и доходности снизятся, это будет сигналом, что рынок считает у ФРС больше возможностей для смягчения.

Тем не менее базовый PPI в годовом выражении вышел чуть «горячим» — так что это не однозначный «голубиный» нарратив. Но его достаточно, чтобы поддерживать тезис о мягкой посадке и не дать ФРС прозвучать слишком ястребино на следующем брифинге.